海外宏观及大类资产周度报告

4月通胀数据较3月缓和，“边际改善”逻辑与经济数据趋弱一道支持美元和收益率走弱 美国4月CPI同比增长3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅下降；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%。前一日公布4月美国PPI环比上升0.5%，超出预期0.3%；PPI同比上升2.2%，符合预期但略高于前值的2.1%。 PPI和Headline通胀仍受4月份期能源商品上涨影响，但市场并不愿过多关注——更高频的大宗商品尤其是能源价格已然回落。 从我们更关注的核心通胀看，我们前期的逻辑——二手车带动核心商品回落如期呈现，而核心服务端同比仍旧过热（交通运输、医疗保健等），休闲服务项在美国餐饮业薪资提升的环境下环比回升较大。 数据对市场的影响上，4月至少环比上较3月份回落故而对市场情绪冲击有限。我们前期强调，在多个不同维度的宏观数据组皆出现走软的背景下，“4月较3月环比改善”这一条件已足够继续支持我们对美元和美债收益率仍处在走弱趋势的这一判断上。 目前交易的是通胀的边际缓和而非通胀趋势下行，意味着对美元和美债收益率的下行空间有限