海外周报：地产政策有望引发海外中国资产估值持续修复

本期观点&投资建议：逻辑：1、便宜才是硬道理&外资跷跷板效应，受美国近期经济指标和汇率影响，部分美元外溢到中国资产洼地，站在全球资产配置的角度来看，中国资产具有很高的性价比；多家外资行上调中国资产评级。2、资产环境边际改善&底层风险逐渐改善&股东回报率上升，中美关系等国际环境因素已经反映充分，在新国九条及地产政策变化的背景下，海外中国资产的收益率可预期性显著增强。投资建议：1）港股互联网白马：建议关注腾讯、美团，在通的“流通品”标的，另外新增关注阿里巴巴；2）交易所等工具型资产：建议关注香港交易所、富途控股&老虎证券；3）稳态型标的：推荐携程集团、中国民航信息网络，建议关注腾讯音乐。4）持续关注教培和途虎：推荐新东方、途虎，积极关注GOTU、TAL、学大教育&卓越等，新增关注港股高教板块。5）另外同道猎聘（在线招聘）、万物新生（爱回收，二手交易平台）、叮咚买菜等市值小票值得重点关注。 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务takerate更高且有望带来增量。2）K12教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，重点可关注下周在线教培龙头高途的财报。我们持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。 科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴发布2024年3月底止业绩，营收2219亿元，yoy+7%；2024财年派发约40亿美元股息，已回购125亿美元股份。阿里巴巴自愿转换于香港联交所双重主要上市，预计于2024年8月底完成转换，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：爱奇艺发布24Q1财报，24Q1收入79.27亿元，yoy-5.0%；Non-GAAP归母净利润8.44亿元，Non-GAAP归母净利率10.7%，利润端大超预期。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：4家，布鲁可集团、老铺黄金、一脉阳光、龙蟠科技；②美股：5家，正业生物科技、迪昇海外升学中心、金特安科技、嘉乐科技、优科互联网；2）本周获备案通知书：①港股：1家，钧达新能源；②美股：0家；3）成功上市：①港股：2家，泓盈城市服务、迈富时；②美股：2家，课标科技、特海国际。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。