行业比较跟踪：地产新政改善行业预期

核心观点： 最近一段时间，为了提振房地产市场，各地相继推出一系列放松限购政策。5月17日，央行出台新政策，包括下调个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等措施。当日申万一级行业房地产大涨超7%。 当前的房地产市场似乎尚未触及底部： （1）截止至17日，全国30个大中城市商品房成交403.55万平方米，较去年同期同比下降37.61%。 （2）从房地产开发投资情况看，4月当月开发投资同比为-7.28%。 建材价格仍在底部徘徊，尚无法确定地产已经形成底部： （1）水泥价格指数仍在底部附近徘徊。截止5月17日较5月6日上涨3.47点。 （2）螺纹钢玻璃期货价格也仍在底部。5月来期货玻璃价格继续下探，整体趋势仍然向下。期货螺纹钢价格较5月6日下降4元/吨。 当前地产市场实际上已经形成了“预期向下——房价向下”螺旋向下的传导链条。地产政策能否扭转人们预期成为地产止跌抬头的关键。当下无论是地产数据，还是建材价格数据，均指向地产行业仍在出清的过程之中，地产新政的出台有益于改善居民对于地产行业的预期。 单从形成价格向上预期看，超宽松货币政策是能大幅度提升大众房价预期的条件之一。 另一面，4月社零当月同比增长2.3%，增速继续回落。社零数据的表现仍偏向刚需，体现出消费者追求自身效用的特点。细分看： （1）增速整体保持较高位的产品有体育娱乐用品（12.7%）、通讯器材（13.3%）、饮料（6.4%）； （2）增速较高但边际上开始回落的有粮食和食品（8.5%）、烟酒（8.4%）。 地产能否抬头仍需要边走边看。我们仍然需要将目光投向在出海领域中大放异彩的行业，如新能源汽车。 风险提示：政策不及预期，国内需求偏弱，海外地缘政治风险超预期