宏观周报：关于本轮地产政策的思考

国外：近期美国经济数据确实有所走弱，CPI数据也显示下行窗口还未关闭，但未来达到2%通胀目标的可能性还是较低。根据鲍威尔的三条路径，如果言行一致，从目前的数据来看年内可能降息的概率比较低，但若在大选年有其他考量，那么当前的降息预期交易可能空间不大。尽管近期美国经济边际走弱，但这种趋势大概率无法长久，美元并没有大幅走弱的基础，整体可能还是震荡态势。 国内：尽管市场情绪受到地产政策提振，但我们从需求端以及去库存两个方面来看，本次一系列政策只是放慢需求收缩的节奏，一定程度上缓解供给端矛盾，要想达到2014年-2015年那样的效果，政策端还需加码。 自央行喊话以来，长端收益率确实不再上升，整体呈现震荡态势。但是短端收益率其实还在下行，而信用利差也呈现压缩态势。说明资产荒格局下，当资金无法“卷久期”，则开始“卷短端、卷信用”，因为资金必然需要有个去处。当其他固定收益资产的性价比走低，那么长久期资产的性价比则会提升，“趋利”状态下，长债收益率仍有望走低。 风险提示：美国经济超预期走弱国内政策超预期