“樱花之国”日本概览、动态及展望

日本是世界第4大经济体，服务业占主导、多个工业领域具备较强竞争优势，消费是经济增长最主要驱动力，为应对资产负债表衰退压力、政府接替居民和企业加杠杆提振经济。政府积极推动以提振资本市场交投活跃性为导向的资本市场制度改革，推动设立资产管理特区以竞争资产管理行业发展机遇，中日资本市场合作逐步升级。日本立法、行政、司法三权分立，外交以美日同盟为基轴，科技政策体系完备、专利数量、研发支出等居前，但金融科技发展偏缓；面临老龄化、少子化等长期挑战，积极引进外国劳动力。 日本出口以运输设备、机械产品为主，进口以食品、能源及电气机械为主，对美国、中国、欧盟出口占比近一半，自中国、东盟、中东进口占比近一半。对中国内地出口集中于先进制造业产品，自内地进口品类分布较广；对中国香港出口以杂项产品、电气机械为主。外商对日直接投资以股权投资及收益再投资为主。中日双边投资近年稳步增长，在日中资企业集中于金融、运输等行业。 受益于欧美央行货币政策转向、全球制造业周期向上、日本政府积极改革推动，2024年日本经济有望实现接近1%的温和复苏、低于2023年的1.9%。日央行料年内加息一次，面对汇率走弱压力，若二三季度消费改善符合预期，最快或在7月加息一次。短期内，日元大概率延续弱势震荡、但进一步明显走弱空间不大，债券收益率大幅上行空间亦不大，股市或仍有温和上行空间。 欧美央行政策转向、全球制造业周期向上，提振日本经济持续复苏动能，货币政策正常化推动收益率曲线变陡预将带动日本银行净息差走阔、提振日本银行盈利能力。仍需持续关注日本经济持续复苏的不确定性，以及银行业交易性金融资产或因利率上行面临一定估值损失的压力。