食品饮料行业双周报：赛事叠加高温，啤酒消费有望提振

投资要点： 行情回顾：5月18日-5月31日，SW食品饮料行业指数整体下跌1.26%，板块涨幅位居申万一级行业第八位，跑输同期沪深300指数约1.93个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，其他酒类板块上涨1.84%，板块涨幅最大；肉制品板块跌幅最大，为7.46%。 行业周观点：赛事叠加高温，啤酒消费有望提振。5月下旬白酒价盘延续弱势震荡，飞天2026年散装批价降至1635元/瓶，较5月15日下降5元/瓶，普五与国窖1573批价均维持在840元/瓶，显示高端白酒价格体系整体稳定，核心产品韧性仍在。当前行业仍处淡季向旺季切换阶段，后续重点跟踪批价走势、渠道库存及端午备货反馈。整体来看，白酒板块更偏向价盘修复而非全面反转，优先关注高端酒龙头及具备较强渠道掌控力、股东回报能力的标的。大众品板块：调味品上游原料价格分化，黄豆价格小幅上涨，豆粕和白砂糖价格回落，玻璃包材略有上行，整体成本端压力可控但仍需关注包材扰动；啤酒板块原料成本同样分化，大麦铝锭价格回落，玻璃和瓦楞纸价格上涨，成本端整体中性，旺季临近有望带来销量和吨价的边际改善；乳品板块原奶价格回升，反映上游景气边际改善，但也对乳企成本端形成一定压力，后续关注需求恢复及产品结构升级；肉制品板块猪肉价格下行、生猪存栏同比仍增，短期有利于成本端改善，但终端需求修复仍需观察。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、贵州茅台（600519）等。 风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。