有色金属行业双周报：美联储降息预期转变，有色金属偏弱震荡

投资要点： 行情回顾。5月18日截至5月29日，申万有色金属行业近两周下跌3.74%，跑输沪深300指数4.40个百分点，在申万31个行业中排名第12。5月18日截至5月29日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块下跌0.18%，工业金属板块下跌2.45%，小金属板块下跌3.01%，能源金属板块下跌6.46%，贵金属板块下跌9.72%。 有色金属行业重要新闻及观点 贵金属。5月28日，美国经济分析局数据显示，美国PCE价格指数在截至4月的12个月里上涨了3.8%。随着美国通胀数据的抬升，市场逐步转向定价美联储加息预期，叠加地缘局势持续发酵，致使黄金价格承压。截至5月29日，COMEX黄金价格收于4569.90美元/盎司，较5月初下跌55.7美元，COMEX白银价格收 于75.59元/盎司，较5月初下跌0.25美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于983.97元/克，较5月初下跌42.49元。 工业金属。基本面看，工业金属铜铝等供给侧扰动延续，美国进口铜关税政策预期升温，几内亚计划于6月出台政策对铝土矿进行管控；需求端，随着AI算力需求增加，铜的新增需求不断提升，铝下游新能源汽车、机器人等领域需求同样逐步提振。而宏观层面，工业金属作为宏观敏感性行业，同样受美联储降息预期减弱的影响，致使近期工业金属板块有所承压。截至5月29日，LME铜价收于13611.50美元/吨，LME铝价收于3674美元/吨，LME铅价收于2011.50美元/吨，LME锌价收于3543.50美元/吨，LME镍价收于18955美元/吨，LME锡价收于55350美元/吨。 能源金属。近期，碳酸锂市场多空力量博弈加剧，致使能源金属板块震荡加剧。从基本面看，供给侧产能增长缓慢，叠加需求端储能及动力电池领域仍在发力，碳酸锂价格仍得到支撑。截至5月29日，碳酸锂期货价格收于17.97万元/吨，较5月初下跌1.97万元。钴现货价格收于42.38万元/吨，较5月初上涨1500元。建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）。 小金属。截至5月29日，稀土价格指数收于247.86，较5月初下跌25.74；氧化镨钕平均价收于685.50元/公斤，较5月初下跌86.3元；氧化镝平均价收于1235元/公斤，较5月初下跌135元；氧化铽平均价收于6040元/公斤，较5月初下跌75元。截至5月29日，仲钨酸铵价格收于66万元/吨，较5月初下跌46.5万元，白钨精矿价格收于41.90万元/吨，较5月初价格下跌28.2万元。建议关注北方稀土（600111）。 风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度实行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。