耐用消费产业行业研究：美棉期货价格预期温和向上；逸仙电商26Q1护肤持续高增

核心观点 供给缺口扩大下美棉期货价格预期温和向上，关注受益棉纺企业。美棉期货市场上周经历较深回调，最低到77美分/磅；本周美元走弱对棉价提供一定支撑，价格从低位小幅反弹，但周五再度受原油下跌拖累。ICE美棉12月合约周五收盘报79.51美分/磅，较5月22日的77.34美分相比有所上涨，呈现探底回升格局。 逸仙电商发布26Q1业绩，护肤业务高速增长。5月26日逸仙电商发布2026年一季报，公司26Q1收入10.2亿元人民币，同比增加22.5%且连续6个季度实现增长。分业务来看护肤收入同比持续高增58.5%至5.742亿元，占比由2025年53%提升至58.5%，成为公司增长主动力，彩妆26Q1收入同比下降5.0%。26Q1公司净亏损为6193万元，较上年同期的净亏损560万元同比有所扩大。 行业数据跟踪： 4月服装零售增速环比持续放缓。4月服装零售同比增长3.6%，环比有所降速。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 投资建议 1）弹性方向：李宁26年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向上，同时李宁本人持续增持彰显信心；推荐主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬；推荐大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的海澜之家。 2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原材料龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——新澳股份等。 3）美护板块：①修复方向：低基数效应叠加新品周期，Q2业绩有望迎来反弹的巨子生物；管理层全面焕新，新品周期预计520开启的珀莱雅；②高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；③大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的若羽臣、上美股份。 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026.05.23-2026.05.29）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.43%、1.70%、-0.35%，纺织服装板块下降4.70%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第24。个股方面天创时尚、凯瑞德涨幅居前，华升股份、朗姿股份跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第9。个股方面，逸仙电商、巨子生物涨幅居前，嘉亨家化、壹网壹创跌幅居前。 行业新闻动态：1）2026中国棉业发展高峰论坛圆满闭幕；2）PriceSeek提醒：5月28日国际棉花价格指数小幅下跌；3）“浙江出口名牌”公布，瓯海多家企业上榜。 重点公司公告：1）新氧发布一季度公告，一季度营收大幅增长，线下医美业务成为核心增长动力，受门店扩张影响出现亏损，但多数门店已实现盈利，公司转型成效显现。 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。