印度科技行业：2027财年二季度需求仍然充满挑战

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月21日发布的题为《2Q27demandremains challenging》的报告，在进入2027财年二季度静默期之际，印度IT公司管理层对需求的评论至多仍然谨慎。由于地缘政治、更高利率和通胀影响下宏观基本面疲弱，可选性需求仍然低迷，这意味着每股收益进一步下行风险，尤其是对INFY和Wipro而言。TCS也维持谨慎立场，而HCL的需求评论仍然最具韧性。订单簿和员工人数将基本保持稳定，从而抵消AI推广对续签交易和IT岗位带来的极端负面影响。值得庆幸的是，尽管美国银行（BoFA）近期对交易和投行业务收入发出预警，且高盛的FICC收入表现承压，银行、金融服务和保险（BFSI）垂直领域的需求仍持续展现韧性。每股收益存在更多下行风险。 宏观环境仍具挑战，尤其是对可选性需求而言 尽管2026年9月的需求与2026年7月指引时相似，但9月在利率和通胀等多个方面看到宏观环境进一步恶化。 这将导致疲弱的可选性需求，对INFY和Wipro的打击相对大于HCL。 在印度四大IT公司中，HCL的需求评论仍然最具韧性。 AI通缩与前几个季度步伐相近 TCS并未看到因AI导致任何额外通缩，收入机会正在抵消通缩。 INFY重申其立场，即到2030年，AI导致的通缩可能大于业务量增长。不过，AI最终可以显著提升SI的潜在总目标市场。 HCL对FDE的立场是，现场人员未必只是高端顾问。 订单簿和员工人数将基本保持稳定，BFSI表现强劲 令人意外的是，随着TCS开始大规模招聘原生AI人才，其员工人数环比可能录得增长。 大多数公司的订单簿应会保持稳定或同比小幅增长。 TCS、INFY和Wipro这三家公司均继续看到BFSI需求稳定至强劲。