房地产行业月报：销售端边际改善，行业供需格局逐步优化

投资要点 供给侧持续调整，行业供需格局逐步优化。2026年1-4月全国房地产累计开发投资23969亿元，同比-13.7%，降幅较1-3月走扩2.5pct；累计房屋新开工面积13900万平方米，同比-22.0%，降幅较1-3月走扩1.7pct；累计竣工面积11886万平方米，同比变化-24.0%，降幅较1-3月收窄1.0pct。房地产供给侧仍处于调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企投资态度仍较为谨慎，竣工端保交付及存量项目推进仍有一定支撑，整体供需格局逐步走向再平衡。 销售端边际改善，核心城市房价逐步企稳。2026年1-4月全国商品房销售面积为25258万平方米，同比-10.2%，降幅较1-3月收窄0.2pct；销售额23000亿元，同比-14.6%，降幅较1-3月收窄2.1pct，需求修复动能稳步增强。4月70城新房、二手房价格环比分别下降0.2%和0.2%，降幅与3月持平；其中一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.4%。商品房销售呈现结构性修复趋势，一线城市价格韧性突出，有望带动市场预期修复。 资金面延续分化，销售回款降幅收窄。2026年1-4月，房地产开发企业累计到位资金额为26697亿元，同比-18.4%，同比降幅较1-3月走扩1.1pct。分类别来看，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款和自筹资金累计同比分别-25.9%、-17.6%、-31.7%和-10.5%，其中定金及预收款和个人按揭贷款降幅较1-3月分别收窄2.5pct和2.9pct。资金端降幅边际走扩，随着各地房地产支持政策持续落地、销售端边际修复以及融资协调机制推进，房企资金压力有望逐步缓释。 投资建议：4月房地产市场销售端延续边际修复态势，一线城市房价环比回升，销售回款相关指标改善迹象显现，需求端在政策托底下逐步进入企稳修复阶段；投资、新开工及房企资金面压力尚未完全缓解，后续修复或延续结构分化特征，核心城市表现有望率先企稳修复。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。 风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。