电子行业跟踪报告：存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长

行业核心观点： 上周申万电子指数上涨4.70%，跑赢沪深300指数和创业板指数。国产存储龙头长鑫科技2025年实现营收617.99亿元，归母净利润71.44亿元；其中Q4营收达到297.15亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了131.24亿元，实现季度扭亏为盈。此外，长鑫科技2026年Q1营收为508.00亿元，同比增长719.13%，归母净利润为247.62亿元，同比增长1688.30%；预计2026年1-6月营收介于1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润将介于500亿元至570亿元。同时，海外存储原厂闪迪、铠侠发布了2026财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引，较高的资本支出有望为产业链带来投资机遇。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）存储，根据上交所最新披露的长鑫科技招股说明书，国产DRAM龙头长鑫科技2025年实现营收617.99亿元，归母净利润71.44亿元；其中，2025年1-9月的营收为320.84亿元，净利润为-59.80亿元，而Q4营收达到297.15亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了131.24亿元，实现扭亏为盈。此外，长鑫科技预计2026年Q1营收为508.00亿元，同比增长719.13%，归母净利润为247.62亿元，同比增长1688.30%。（2）存储，海外存储原厂闪迪、铠侠亦发布了2026财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引。闪迪营收超预期增长主要得益于客户结构向高价值客户倾斜（数据中心业务环比增长233%）以及价格上涨。铠侠预计2026年全年NAND市场Bit增长率将达到17%-19%，2027年仍将维持供不应求的局面。（3）AI终端，边缘AI正在快速渗透可穿戴设备，推动其从被动连接设备转变为能够实时感知、解读并响应用户数据的智能系统。根据Counterpoint Research，可穿戴设备中的边缘AI渗透率，预计将从2025年的30%提升至2032年的近80%。 行业估值：从估值情况来看，截至2026年5月17日，SW电子板块PE(TTM)为97.65倍，2019年至2026年5月17日SW电子板块PE(TTM)均值为54.83倍，行业估值高于近年中枢水平。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。