晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组 昨日美股的AMD和Meta出现较大涨幅，主要驱动因素为Meta的个人AI助手Muse下载量快速冲到了苹果APPStore的第一位置，给市场带来了个人Agent未来将有巨大市场增长空间的预期。与此前受到各APP限制的豆包手机直接在手机各应用软件的访问，被APP运营商限制的概率较低。总体看，Muse的工作机制在国内复制的难度不高，因此大概率也会改善国内资本市场对AI应用的预期。 近日有部分微信公众号披露，10月份国内锂电行业整体排产预计316.0GWh，同比增长77%、环比增长5%。其中行业Top1企业排产约123.0GWh，同比增长约66%、Top2企业排产约45.8GWh，同比增长86%，Top3企业排产约23.9GWh，同比增长121%。目前314Ah、587Ah、790Ah三个主流储能电芯规格同时处于紧缺状态，部分电芯已经出现涨价。从近期阳光电源等多家储能系统集成商都在上调产品价格看，储能的行业需求总体仍较好，锂电行业排产仍处于较好情况的概率较高。 二、消费组 中秋国庆假期出行预订继续升温，国内长线出行和入境游表现相对更强，假期旅游需求景气仍处于较高水平。截至9月14日，假期国内航线机票预订量超过858万张，同比增长超10%，其中2000公里以上长距离航线预订量增长约14%，明显快于整体，说明较长假期正在进一步释放跨区域、长距离旅游需求；跨境方面，入境、出境航线预订量分别同比增长约6%和4%，入境增速继续领先出境，重庆、厦门以及北京、广州、深圳等城市入境需求均有较快增长。整体看，今年双节旅游需求没有出现明显走弱，国内长线游表现突出，入境游继续保持修复趋势，当前旅游出行景气仍在向上。 乳制品行业的边际变化正在从企业收入修复进一步传导到上游原奶价格，2026年上半年，蒙牛、伊利、新乳业液态奶收入分别同比增长5.2%、1.3%和9.4%，伊利液态奶已连续两个季度恢复正增长，新乳业低温产品保持双位数增长，蒙牛奶酪收入增长32.6%，说明传统液奶需求逐步企稳的同时，低温奶和深加工品类继续提供增量；同时板块回款整体健康、库存水平下降，企业经营质量同步改善。更重要的是供给端经过前期持续去化后，原奶价格已经出现底部回升迹象，9月第2周主产省生鲜乳均价达到3.07元/公斤，同比上涨1.3%，价格由此前持续下跌转为同比正增长。供给收缩与终端需求企稳开始形成共振，乳业景气已经由去库存和价格下跌阶段转入修复阶段，目前仍处于修复初期，景气方向已经明确向上。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。