电力设备行业跟踪周报：锂电储能估值低位、AIDC及材料空间可期

投资要点 电气设备8587上涨0.04%，表现弱于大盘。（本周，9月14日-9月18日，下同）锂电池涨3.14%，风电涨2.16%，新能源汽车涨2.02%，光伏涨1.64%，核电涨1.37%，发电设备涨0.99%，电气设备涨0.04%。涨幅 前五为通合科技、科泰电源、中材科技、利元亨、吉鑫科技；跌幅前五为亿华通、宁德时代、长城电工、汉缆股份、良信股份。 行业层面：储能：26年8月逆变器出口10.1亿美元，同环比+14%/-8%，其中大洋洲同环比下滑明显，亚洲/非洲/北美洲环比有所下滑；1-8月累计出口76.3亿美元，同比+26%。河南试点台区储能“隔墙售电”，从分布式新能源/电网充电，向电力用户售电；安徽调频辅助服务，报价区间1-6元/MW，独立储能/虚拟电厂准入门槛明确。电动车：本周车企自研电池话题升温，小鹏G9L上市，限时售价23.18-30.98万元，何小鹏称小鹏电池今年开始“都自己干”，边界为不做电芯、主导电池包/BMS/热管理/结构等系统集成；宁德时代回应车企自研电池称“会造车不一定会造电池”，强调动力电池规模化制造核心难点在数百至上千颗电芯的一致性；针对“9月因铜箔及负极供应问题导致锂电池排产环比下调9%”传闻，宁德时代回应目前产能利用基本饱和、产量信息以定期报告为准；亿纬锂能获206GWh大单；比亚迪拟投近亿美元在巴西建储能本地化工厂；20亿埃镑，宁德时代赴埃及再建电池工厂；20万吨锂电加5万吨钠电，新宙邦重庆电解液工厂扩产；宁德时代收购吉利系85亿电池项目。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%13.05万/吨，-1.10万/吨，-7.8%；工业级SMM0.79万/吨，-5.6%；正极：钴酸锂SMM31.26万/吨，-0.80万/吨，-2.5%；磷酸铁锂-动力SMM13.08万/吨，-0.75万/吨，-5.4%；电池级SMM13.43万/吨，-5.26万/吨，-0.19万/吨，-3.6%；金属锂：SMM/吨，-0.85万/吨，-6.5%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.20元/支，-0.10元/支，-1.6%；方形-铁锂SMM12.20万0.4260元/wh，+0.0010元/wh，+0.1%；隔膜湿法/国产SMM氧化三钴SMM25.75万/吨，-1.25万/吨，-4.6%；六氟磷酸锂：SMM1.42元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱体：四12.00万/吨，+0.00万/吨，+0.0%。新能源：两部门“十五五”规划强调能源电子协同，钙钛矿、固态电池和光伏+场景获支持；浙江发布2026~2028充足率110%，2026年底启动新一轮机制竞价；市场监管总局发布首个钙钛矿光伏领域国家标准；天津2026机制电价竞价，上限0.32元/kWh，不设下限，电量40亿kWh；青海格尔木智算中心EPC招标，4.75亿元项目配置高密度算力与配套能源系统。本周硅料43.00元/kg，环比+0.00%；N型210R硅片1.05元/片，环比+0.00%；N型210硅片1.13元/片，环比-1.74%；双面Topcon182电池片0.31元/W，环比+0.00%；双面Topcon182组件0.74元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm17.50/10.50元/平，环比+0.00%/+0.00%。风电：本周招标2.2GW：陆上2.2GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1730元/KW，陆风（含塔筒）2115.6元/KW。本月招标：10.08GW，同比-3.69%：陆上10.08GW，同比+23.63%。26年招标：73.51GW，同比-15.07%：陆上71.48GW/海上2.03GW，同比-8.70%/同比-75.44%。本月开标均价：陆风1603.1元/KW，陆风（含塔筒）2122.3元/KW。人形机器人：小鹏准备向海外输出Robotaxi与人形机器人技术。 公司层面：宁德时代：9月18日购回A股1,512,610股，占总股本0.03%，价格300.89—302.63元/股，总额约4.56亿元，拟注销；另披露9月11日、16日分别购回604,293股、3,098,257股，均拟注销。恩捷股份：1）向111人授予337.29万股限制性股票，授予价33.28元/股，考核2027/2028年营收≥198/218亿元或净利≥32/41.6亿元；2）收购爱思开江苏100%股权完成工商变更，标的更名常州恩捷，基础购买价款4亿元，最终价款待定。德业股份：拟以集中竞价方式回购股份，资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，价格不超133元/股，预计回购75.19万—150.38万股，占总股本0.06%—0.12%，用于员工持股计划或股权激励。海力风电：控股子公司极睿星际与如东县洋口镇人民政府签署《项目建设协议书》，拟投资10亿元在如东县洋口镇建设燃料贮箱项目，利用现有厂区土地165亩，分两期实施，一期约6.12亿元预 计2026年10月启动、建设周期约一年，二期约3.88亿元，新建厂房及附属用房约5.9万平方米。 投资策略：锂电：市场对27年需求增速预期足够低，悲观预期反应充分，而油价高位，海外储能、动力需求依然强劲，预计年底动力、储能相关政策落地，预期将明朗。我们预计26年需求35-40%增长，27年预计仍有25%+。价格方面，碳酸锂旺季趋弱，产业链龙头盈利Q3预计环比小幅提升，负极部分客户涨价落地，铜箔大客户有涨价、隔膜仍在谈判中，估值已回调至27年10-13xPE，首推宁德时代、亿纬锂能等，重点看好尚太科技、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、嘉元科技等价格弹性和优质材料龙头标的，同时碳酸锂价格中枢下移盈利仍不错，看好优质龙头赣锋锂业、盛新锂能、大中矿业、国城矿业、永兴材料、中矿资源等。新技术方面看好钠电和固态新方向。储能：碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均是翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛装机略慢下半年将提速，美国平稳增长长，户储欧洲暑休整体平稳，澳洲、东南亚新兴市场需求延续，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场开始持续大幅增27-30年复合20-40%增长，看好大储、工商储户储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等；人形机器人：Tesla推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量Gen3即将产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：26年Q1、Q2订单超预期，Q3略缓，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业如注塑、纺织、物流等回暖较好，同时布局机器人第二增长曲线，强推工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展看好海风，26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修 复。光伏：需求来看明显偏弱，价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。 投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、阳光电源（光储全球龙头盈利拐点在即、SST优势显著AIDC潜力很大）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、新宙邦（电解液龙头、电容化学品全球龙头、半导体材料潜力巨大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、思格新能（户储中高端龙头、工商储上量、大储潜力可期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、汇川技术（通用自动化强复苏明显超预期、联合动力逐步好转、人形和AIDC布局）、麦格米特（多产品稳健增长、AIDC英伟达Rubin阶段有望放量）、蔚蓝锂芯（全极耳电芯盈利弹性可期、多极耳电芯稳健）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波等头部人形核心供应商）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单增速快）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、钠电受益）、诺德股份（锂电铜箔盈利持续修复、HVLP4电子铜箔通过大客户验证）、嘉元科技（锂电铜箔龙头、大客户涨价）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头、明年量利齐升有望超预期）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、星源材质（隔膜供应紧缺盈利修复可期、收购邦瓷明后年盈利弹性大）、佛塑科技（5μm隔膜龙头、产能扩张积极）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、三花智控（汽零稳健增长、制冷平稳、人形头部总成龙头）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、比亚迪（电动车海外高增超预期、储能系统龙头）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、中恒电气（高压直流HVDC龙头、宁德时代入股打开AIDC想象空间）、科士达（数据中心UPS电源海外代工潜力可期、UPS国内和储能稳健增长）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、固德威（受益澳洲市场和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、大中矿业（铁矿+锂矿龙头，两个锂矿涨价弹性大）、国城矿业（钼矿+锂矿龙头、锂&钼弹性可期）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求大幅扩产、传统发电稳步增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、大金重工（海风出口望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏、间接控股巡天千河布局算力星）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、隆基绿能（BC26年上量有望率先走出周期、收购精控