宏观经济宏观月报：低基数下经济增速平稳，后续稳增长政策有望加力

核心观点 2024年8月15日国家统计局发布7月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，较6月份回落0.2个百分点； 2、7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，增速较6月份加快0.7个百分点； 3、1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长8.0%； 4、7月份，货物进出口总额36758亿元，同比增长6.5%。其中，出口21389亿元，增长6.5%；进口15369亿元，增长6.6%； 5、7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，较上月上升0.2个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。 7月国内经济增速持平6月。 7月国内经济增速持平6月，其中工业增速小幅回落，服务业增速小幅回升。需求方面，7月国内消费同比回升，投资和出口同比有所回落。根据测算，2024年7月国内实际GDP同比约为4.9%，持平6月。 低基数下经济增速平稳，后续稳增长政策有望加力。 7月国内经济增速走势平稳或主要受低基数影响，7月国内实际经济增长动能很可能有所走弱。 7月国内经济增长动能走弱的同时，基建投资增速则进一步上升，表明经济走弱背景下稳增长政策确实在加力。但7月不含电力的基建投资同比增速却继续明显回落，表明7月地方政府支出能力或仍然受限，这无疑拖累了稳增长政策发力效果。8月以来，政府债券发行明显加速，这或有效改善地方政府的支出能力，有望推动稳增长政策进一步加力。 风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。