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7月内地经济需求端分项均继续回落 内地7月经济的生产端增速保持平稳，但需求端分项均在低基数下继续回落。生产侧，7月工业增加值增速小幅回落，主要是受地产产业链、农副食品加工业等拖累，服务业修复延续放缓。需求侧，固投呈现“基建分化、制造业较强、地产疲软”格局，第三产业除地产和基建外的部分行业投资下滑，叠加中小投资项目增速下滑，可能是拖累固投增速下滑的主要原因。7月社零增速再次低于市场一致预期，汽车消费疲软是最核心的拖累因素，同时提示关注收入承压背景下服务消费继续呈现边际降速的特征。7月政治局会议提出国内有效需求不足是经济运行中的突出矛盾，目前的政策思路一方面是落实存量政策，另一方面是适时研究推出增量宏观政策。考虑到7月需求端进一步回落，预计政策也将从存量和增量的方向持续发力，建议关注增量政策的发力方向。 重点新闻：美国7月零售销售成长超预期；美国上周初请失业救济人数连续第二周下降，创7月以来最低水平；美联储主席鲍威尔将于8月23日就经济前景发表讲话；美国财政部预算数据显示，过去一年联储会的支出令政府实际利息账单增加约1,000亿美元；中国人行行长潘功胜称，将采取更多措施支持经济，但政策不会“大放大收”；中国金融体系整体风险水平大幅度下降，按揭贷款首付比例达到历史最低；中国境外机构7月同业存单持有规模首超万亿元大关；中国商务部将从9月15日起，把用于弹药生产的关键金属锑列入出口管制清单。竹