债券月报：债市进入观察时间 财政力度决定走向

海外方面，海外方面，鲍威尔在Jackson Hole会议释放较强的降息信号，9月降息基本没有悬念。但部分美国经济数据仍有韧性，因此降息幅度及速度仍然有待商榷。 策略方面，当前长债依然未回归至央行此前给出的合理区间，同时此前央行持有的03年老券公告上市交易，因此未来央行继续卖出长债调节收益率曲线可能性较高。当前无论是做空长债还是做多长债均具有较高不确定性。但近期十年期国债期货主力合约T2412正套隐含收益率却恰好处于高位，因此可考虑买入相对应品种现券并在国债期货合约上构筑相对应空头仓位对冲久期风险并获取略微高于短债及货基的收益。 风险点：央行公开市场卖出国债现券、股票市场反弹