计算机周报：24H1中报业绩总结：板块利润端继续承压，建议关注结构性景气方向

核心观点 一、摘要： 24H1中报业绩披露完毕。2024年上半年计算机行业（SW）整体实现营业收入5,419.9亿元，同比+7.9%；实现归母净利润93.1亿元，同比-40.7%。整体收入端相对稳定增长，不过利润端仍然承压。我们认为主要由于计算机板块公司下游较大部分集中于G端及大B端，在目前宏观环境仍处于弱复苏的背景下，下游需求及资金水平都偏弱，进而压缩计算机企业盈利空间。不过，板块盈利能力虽继续下滑，费用控制方面在持续改善。此外，从子行业的营收及利润增速来看，计算机设备板块要优于软件开发和IT服务板块。从具体细分领域业绩表现情况来看，人工智能、通用硬件、云计算、车联网等领域表现较好，主要是由于技术持续突破与政策支持推动景气度持续上行，而政务信息化、网络安全、金融IT、医疗IT等领域则表现较弱，主要是受下游支出能力、政策变化以及投资建设周期所影响。从估值的角度来看，目前计算机板块估值处于历史极低水平。展望下半年，结合政策及技术催化预期，我们认为信创、人工智能及智能驾驶等细分方向建议重点持续关注。重点公司：浪潮信息、神州数码、云赛智联、德赛西威、中控技术。 二、市场表现回顾： 上周计算机板块（SW）上涨2.77%，在31个申万行业中，表现排名第9位，同期沪深300指数下跌0.17%。从估值的角度来看，截至24年8月23日，申万计算机行业PE（TTM）（剔除负值）约为32倍，位于过去五年间历史分位1.65%的低位。 个股表现来看，上周涨幅前五的公司分别为井松智能、天利科技、兆日科技、博睿数据、三未信安，主要由于业绩超预期+部分华为鸿蒙概念有所催化。跌幅前五的公司分别为亚华电子、慧博云通、中科创达、卡莱特、君逸数码，主要受业绩不及预期影响。 三、行业及公司动态跟踪: 8月24日，云赛智联发布2024年半年报。公司实现营收28.90亿元，同比增长15.70%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长21.78%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长12.04%。（公司公告） 8月24日，浪潮信息发布2024年半年报。24H1，公司实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%；实现扣非归母净利润4.22亿元，同比实现扭亏。（公司公告） 8月27日，中科创达发布2024年半年报。24H1，公司实现营收24.01亿元，同比下滑3.39%；实现归母净利润1.04亿元，同比下滑73.10%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比下滑75.23%。（公司公告） 四、行业投资逻辑： 通过选取申万计算机成分股并剔除北交所上市公司、ST股、B股后，一共合计320家公司为板块样本。2024年上半年计算机行业（SW）整体实现营业收入5,419.9亿元，同比+7.9%；实现归母净利润93.1亿元，同比-40.7%；实现扣非净利润50.4亿元，同比-32.3%。24Q2单季度，计算机行业实现营业收入3017.8亿元，同比+9.4%，环比+26%；实现归母净利润88.7亿元，同比-16.0%，较24Q1降幅有所收窄；实现扣非净利润69.3亿元，同比-13.1%，环比实现扭亏，主要由于一季度为行业淡季，二季度盈利实现环比恢复。整体业绩方面来看，计算机板块收入端相对稳定增长，不过利润端仍然承压。我们认为主要由于计算机板块公司下游较大部分集中于G端及大B端，在目前宏观环境仍处于弱复苏的背景下，下游需求及资金水平都偏弱，进而压缩计算机企业盈利空间。 从财务指标来看，23年计算机板块毛利率（整体法）为25.7%，同比-1.8pct，净利率（整体法）为1.7%，同比-1.4pct，盈利能力继续下滑。费用率方面，24H1计算机板块期间费用率为23.5%，同比-1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/5.4%/9.9%/0.1%，同比-0.6/-0.3/-0.8/+0.3pct；我们认为，企业由于利润端承压，在费用控制方面在持续加强。24Q2单季度来看，计算机板块期间费用率为21.6%，同比-1.9pct，环比-4.3pct，费用率改善明显。 从申万二级子行业的营收及利润增速来看，计算机设备板块要优于软件开发和IT服务板块。从具体细分领域的业绩表现情况来看，人工智能、通用硬件、云计算、车联网等领域表现较好，主要是由于技术持续突破与政策支持推动景气度持续上行，而政务信息化、网络安全、金融IT、医疗IT等领域则表现较弱，主要是受下游支出能力、政策变化以及投资建设周期所影响。 从年初至今的市场表现来看，计算机板块在申万31个行业中排名最末。从估值的角度来看，截至24年8月31日，计算机板块（SW）估值约为32倍，位于过去五年间历史分位1.65%的极低水平。展望下半年，结合政策及技术催化预期，我们认为信创、人工智能及智能驾驶等细分方向建议重点持续关注。重点公司：浪潮信息、神州数码、云赛智联、德赛西威、中控技术。 五、行业数据跟踪： 作为信息产业的核心和基础，我国软件产业近年来总体保持了较高的发展速度。2024年上半年，我国软件和信息技术服务业运行态势良好，软件业务收入和利润均保持两位数增长。截至2024年6月，全国软件业务收入62,350亿元，同比增长11.5%，收入保持稳定增长;软件业利润总额7,347亿元，同比增长15.7%，利润总额增长较快。软件和信息技术服务业作为战略性新兴产业有望迎来持续性增长。 风险提示：技术发展不及预期、政策推进不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。