2025年年报点评：25年业绩再创新高

视声智能(920976) 投资要点： 事件：2025年，公司实现营业收入3.02亿元，同比增长21.53；实现归属于上市公司股东净利润0.67亿元，同比增长41.21%。 点评： 25年业绩大幅增长。2025年，公司实现营业收入3.02亿元，同比增长21.53%；实现归属于上市公司股东净利润0.67亿元，同比增长41.21%主要系营收增长及毛利率提升所致。2025年，公司营业利润较上年同期增加2,213.84万元，同比增长42.23%，主要变动原因系高毛利智能家居产品销售额较上年同期增长38.84%。2025年，公司毛利率提升4.03个百分点至55.57%；净利率提升3.11个百分点至22.28%。 期间费用率有所下降。2025年，销售/管理/财务费用率分别为13.98%/7.70%/-0.20%，同比分别为-0.34/-1.38/+1.06pct。2025年，公司期间费用率为21.47%，同比-0.66pct。研发费用为0.33亿元，同比增长14.25%；研发费率为7.54%，同比-0.70pct。 公司智能家居控制业务收入快速增长。2025年，公司智能家居控制业务收入为2.27亿元，同比增长38.84%；可视对讲模组收入为0.50亿元，同比增长10.44%；显示屏及控制模组产品收入为0.25亿元，同比下降35.69%，主要原因系公司加强产品结构调整，采取向高毛利产品转移的销售策略。报告期内海外销售收入较上年同期增长48.81%，主要原因是主要变动原因系公司持续加大海外销售市场拓展，海外新客户、海外核心经销商和ODM大客户在报告期内收入较上年同期均有所增长。 投资建议：预计公司2026-2027年每股收益分别为1.07元和1.33元，对应PE分别为29倍和23倍，给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品研发不及预期，海外业务拓展不及预期