9月美联储会议点评：美欧日央行均开启加息周期

美欧日央行均进入加息周期。美联储9月的议息会议上，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%—4%，开启本轮加息周期，符合市场预期。决议公布前，市场计入9月加息25基点的概率约为九成，加息被期货市场认为是基准情形。由于美联储主席沃什减少前瞻指引，货币政策不确定性一度上行。尽管前瞻指引有所弱化，但经济韧性和通胀压力使本次加息获得较高共识，FOMC以12票赞成，0票反对通过本次加息。 8月就业和核心通胀数据超预期，强化了美联储加息的依据。就业数据方面，8月新增非农数据显著强于预期。美国8月新增非农就业16.2万，远高于市场预期的5.5万人。失业率继续维持低位。8月失业率为4.1%，持平上月。从周期的角度看，目前的失业率水平仍处于较低水平。通胀数据方面，8月美国CPI环比涨0.4%，符合市场预期，较7月0.1%明显回升，同比3.4%持平；但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，同比则由2.5%回落至2.4%。 9月经济预期概要（SEP）显示经济增速更快、失业率更低、通胀更高，政策利率路径进一步上移。9月的经济预期概要中，2026年实际GDP预期的中位数为2.3%（前值2.2%），失业率为4.1%（前值4.3%），核心PCE和PCE通胀分别为3.4%（前值3.3%）和3.7%（前值3.6%）。根据9月SEP，PCE通胀预计在2028年降至2.1%，进一步回落至2%则或在2029年，显示通胀回归目标进程或较为缓慢。美联储对通胀相对于2%的些许偏离表现出一定的宽容度。 9月点阵图显示年内或还有一次加息。9月点阵图中，在18名FOMC参与者中，16名参与者认为年内至少还需加息一次，其中4人认为可能再加息两次，仅2位认为年内不加息。此次点阵图中，美联储主席沃什继6月之后再次没有给出他个人经济及利率路径预测。与6月相比，9月点阵图利率预测明显上移，反映FOMC参与者转鹰明显，6月点阵图中，8位委员认为2026年利率维持不变，总共有9个委员认为至少加息1次（包括9月的这次）。 流动性指标显示整体流动性仍充裕。2019年9月，担保隔夜融资利率99分位和1分位的利差曾出现显著扩大。近期数据上看，该利差大致在十几个基点波动。与此同时，美联储总负债占名义GDP的比重降至约20.6%，仍较2019年的低点17.1%高约为3.4个百分点。 市场反应来看，风险资产承压，美元和黄金均上行。9月16日数据发布当日，美股方面，标普500下跌0.45%、纳指下跌0.01%、道指下跌1.21%。随着市场进一步计入加息预期，美股估值短期或面临一定压力。标普行业指数里多数下跌，能源和金融跌幅最大，11个行业中仅有3个上涨，分别是信息技术、医疗保健和公用事业。同期，美债收益率普遍上行，其中短端上行更显著；美元指数上涨0.64%；黄金上涨约1.3%。