8月经济数据跟踪：新经济拉动作用仍强，政策有待进一步发力

事件：2026年8月，工业增加值当月同比增速上行0.7个百分点至5.2%，环比上涨0.54%。固投累计同比由-6.7%降至-7.2%，制造业、基建、房地产投资分别由-1.7%、-3.6%、-19.2%下降为-2.3%、4%、19.9%，社零当月同比为0.4%，前值为0.6%。 工业生产回升，产销率同比上行，高技术产业生产保持高位。随高温天气消退，台风对生产的影响逐步减小，生产快速修复。发电量同比持续下滑，工业企业出口交货值回升，海外制造业景气度较高，AI产业链拉动，叠加“抢出口”效应带动出口上行。采矿业、制造业增速上行，高技术产业保持领跑，对生产的拉动作用仍强。消费品制造业增速整体上行，中游设备制造业生产韧性仍强，上游原材料行业整体边际走弱，能化产业链为主要拉动，下游高端制造生产高位放缓。服务业生产、预期指数持续回落。 投资下行斜率放缓，地产投资持续偏弱。固定资产投资分项均下滑，建安工程跌幅继续加深，设备购置在政策扶持下持续上行。地产投资持续下跌，新开工、竣工跌幅加深，施工持续小幅下探。房地产销售“量跌价涨”，二手房销售有所回暖，去库进程持续。8月地产政策陆续出台，来提振房地产市场。未来仍需关注“金九银十”房地产市场销售情况。房企资金来源持续收紧，拿地持续回落。自筹资金和国内贷款渠道持续承压，按揭贷款的边际改善主要受二手房交易活跃及前期按揭滞后发放支撑，定金及预收款回落主要受新房销售偏弱及新政对预售资金的调整影响。 基建增速放缓，随资金落地有望给四季度带来支撑。专项债发行逐步提速，随着资金到位，下行速率明显放缓。随着政策效果逐步显现，“六张网”建设提速，未来仍有充足的改善动能。 制造业投资回落，民间投资仍弱，高技术产业投资为主要拉动。制造业投资部分受政策落地节奏滞后影响。海外需求保持韧性，出口旺盛给制造业带来支撑。大规模设备更新政策推动下，设备工器具购置同比增速由9%上行至9.3%，随着超长期特别国债资金落地，财政支出投放加速，政策支撑效果将逐步显现。 消费增速继续放缓，服务、商品均有所回落。内需依然偏弱，农村消费好于城镇。限额以上企业销售跌幅大于消费整体，大企业经营相对承压，网上商品和服务零售占社零比重持续上行。必选消费韧性较强，可选消费表现分化。金银珠宝类本月跌幅最大，金价中枢抬升，美联储加息预期下，市场预期偏弱给相关消费带来一定抑制，高基数也带来一定影响。化妆品类增速持续放缓，文化办公用品类增速回落。通讯器材类本月增速上行幅度相对最大。地产下游的家具、建材、家电增速低位反弹。 总结与展望：新经济支撑作用仍强，随政策逐步落地，四季度经济有望边际改善。8月经济整体持续回落，但下行速度明显放缓，政策落地效果正逐步显现。结构分化持续，新经济拉动明显。随着财政资金投放陆续到位，新型政策性金融工具9月开启发行，仍将给经济带来支撑，“六张网”将成为四季度稳投资的重要载体，基建仍将发挥重要的压舱石的作用。 风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民购房、消费持续偏弱，政策推进和落地不及预期。