8月金融数据解读：8月信贷和社融季节性小幅多增

事件 9月14日，中国人民银行发布，8月新增人民币贷款600亿元，新增社会融资规模16577亿元。 解读 一、8月新增人民币贷款比7月季节性小幅多增，比去年8月大幅少增。 8月人民币新增贷款600亿元，比7月多增4000亿元，比2025年8月少增5300亿元。1-8月，人民币新增贷款10.44万亿元，比去年同期少增3.02万亿元，创2020年以来7年同期新低。 8月底，各项贷款余额同比增长4.9%，比7月底回落0.2个百分点，续创新低。 8月居民户新增贷款净偿还，但比7月净偿还的少，比去年8月少增。8月居民户人民币新增贷款-2029亿元，比7月少偿还2574亿元，比2025年8月少增2332亿元。其中，居民户短期贷款新增-1219亿元，比7月少偿还2181亿元，比去年8月少增1324亿元；居民户中长期贷款新增-822亿元，比7月少偿还380亿元，比去年8月少增1022亿元。 8月企事业单位新增贷款比7月多增，比去年8月少增。8月企事业单位新增贷款2600亿元，比7月多增3900亿元，比2025年8月少增3300亿元。分项看，8月企事业单位短期贷款新增-1600亿元，比7月少偿还900亿元，比2025年8月少增2300亿元；中长期贷款新增3200亿元，比7月多增5500亿元，比2025年8月少增1500亿元；票据融资新增1000亿元，比7月少增2757亿元，比2025年8月多增469亿元。8月非银行金融机构贷款新增-436亿元，比7月少增715亿元，比2025年8月多增694亿元。 可见，8月新增贷款主要来源于企事业中长期贷款和票据融资的增加，居民户短期、中长期贷款和企事业单位短期贷款均为净偿还。与7月相比，居民户短期贷款和企事业单位中长期贷款均大幅多增，企事业单位票据融资明显少增。 二、8月新增社融规模比7月小幅多增，比去年8月大幅少增。 8月社会融资规模新增16577亿元，比7月多增2509亿元，比2025年8月少增9083亿元。1-8月，社会融资规模23.91万亿元，比去年同期少增2.64万亿元。 8月底，社融规模存量同比增长7.2%，比7月底回落0.2个百分点。 8月新增社融中，人民币贷款新增552亿元，比7月多增6448亿元，比2025年8月少增5701亿元； 表外融资378亿元，比7月多增1156亿元，比2025年8月少增1780亿元； 企业债券融资2712亿元，比7月少增1824亿元，比2025年8月多增1374亿元； 政府债券融资10097亿元，比7月少增3079亿元，比2025年8月少增3575亿元； 非金融企业境内股票融资639亿元，比7月少增489亿元，比2025年8月多增183亿元。 可见，8月社会融资规模新增主要来源于政府债券和企业债券的增加。 与7月相比，社会融资规模多增主要原因是人民币贷款的多增，政府债券融资少增较多。 三、8月新增存款环比大幅多增，企业、居民存款环比多增，财政存款和非银行金融机构存款环比少增。 8月人民币存款新增12000亿元，比7月多增11700亿元，比2025年8月少增4700亿元。 1-8月，人民币新增存款新增18.99万亿元，比去年同期少增15100亿元。 其中，8月居民户存款新增400亿元，比7月多增6700亿元，比2025年8月多增4800亿元； 非金融企业存款新增2800亿元，比7月多增1.91万亿元，比2025年8月少增1709亿元； 财政存款新增1100亿元，比7月少增8685亿元，比2025年8月多增2085亿元； 非银行金融机构新增5600亿元，比7月少增5500亿元，比2025年8月少增10300亿元。 8月底，各项存款余额同比增长7.7%，比7月底回落0.4个百分点。M2余额同比增长7.5%，比7月底回落0.2个百分点，M1余额同比增长4.1%，比7月底提高0.1个百分点。 8月，居民户和非金融企业存款均多增，非银行金融机构存款比7月和去年8月均明显减少，“存款搬家”现象逆转。 四、市场利率小幅上涨。 8月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.38%，比7月低0.02个百分点，比2025年8月低0.02个百分点；质押式回购加权平均利率为1.40%，比7月低0.02个百分点，比2025年8月低0.01个百分点。 五、预测9月人民币新增贷款多增。 按季节性规律，9月人民币新增贷款将会比8月大幅多增，预测9月新增信贷在8000亿元左右。 投资建议 1：8月人民币新增贷款和社会融资规模双双比7月小幅多增，主要是季节性原因。 2：8月居民户和企业存款多增，非银行金融机构存款少增，“存款搬家”现象逆转。 3：8月市场短期利率比7月小幅回落，市场流动性充裕。 风险提示 1、欧美经济衰退超预期； 2、地缘政治恶化超预期。