2026年9月份美联储议息会议点评：加息坚决鹰派表述，耐心等待美债利率的高点

事件：美东时间9月16日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从3.50%至3.75%提高到3.75%至4.00%，加息25个基点。这是美联储进入2026年来首次调整政策利率，也是联储自2023年7月以来首次加息。由于此次会议在点阵图和经济数据预测等方面释放了相对偏鹰的信号，决议和发布会之后，美国10年期及两年期国债收益率均出现上涨，美元指数走强，现货黄金跳水，美股由涨转跌。 点评：从本次会前关注来看：首先，加息如果落地，美联储将如何定位本次行动，是针对通胀反复的一次性调整，还是新一轮连续加息的起点。在本次加息已被市场较充分定价的情况下，沃什对进一步紧缩必要性的判断，将成为本次会议最值得关注的预期差部分。其次，点阵图对年内及明年利率路径的暗示，以及经济预测是否同步调整。如果利率预期上移，而增长和就业预测仍保持稳健，说明进一步紧缩尚未明显改变委员会对经济韧性的整体判断；如果通胀预期上调的同时增长预期下修，则需要关注控通胀与稳增长之间的权衡是否更加困难；最后，在缺乏明确前瞻指引的情况下，美联储将依据什么条件判断加息的必要性。沃什如何区分能源价格的短期扰动与更具持续性的通胀压力，以及何种程度的通胀改善足以支持转鸽表态，将有助于市场判断后续数据对政策的影响。 最终美联储宣布加息25基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%。与7月份出现3票反对不同，本次加息决议获得了12名票委的全票赞成。从本次会后声明来看，关于经济与政策的表述相较于7月份议息会议做出了部分调整：首先，地缘问题表述上，将7月份会议的“中东冲突”改为更广泛的“地缘政治局势发展”；其次，在经济层面，将7月份会议上的国内投资“强劲”改为了“稳健”；再次，在通胀问题表述方面，将7月份更侧重供给影响的“部分反映了供应冲击推动某些行业价格上涨，其中包括能源行业”的表述，改为了简化的“通胀仍处于高位”；最后，在后续政策方面，增加了“今天的政策行动将有助于更及时地实现委员会2%的目标“这一表述。总体来看，决议的全票通过和声明的表述改动都反映出美联储目前对于压低通胀的偏鹰政策执行仍然具有决心。 从会后的点阵图来看，此次会议传递出的信号是美联储决策者们的加息倾向有所增强：上次6月份会议的点阵图中，18人中有8人预计今年全年利率将保持不变，5人预测今年加息两次，3人预测加息一次，还有1人预测降息1次；而此次会议点阵图中，18人中有12人预计9月份加一次息后，今年内还有一次25bp的加息，4人预测年内还有两次加息，另有2人预测年内再无加息保持不变，无人预测降息。另外，随着本次加息的落地，美联储将明后年的利率预期分别上调为2027年底4.1%(6月份3.6%)以及2028年底3.9% (6月3.4%) ，更长期的利率为3.2% (6月3.1%) 。从经济数据预测来看，美联储数据调整的思路是小幅上调经济增速和小幅下调失业率，并小幅上调通胀数据：经济增长方面，26年预测为2.3% (6月2.2%) 以及27年的预测是2.4% (6月2.3%) ；失业率方面，26年预测为4.1% (6月4.3%) 以及27年的预测是4.1% (6月4.2%) ；通胀方面，26年PCE3.7% (6月3.6%) 以及27年2.3% (6月2.3%) ，26年核心PCE3.4% (6月3.3%) 以及27年2.5% (6月份2.5%) 。总体来看美联储传递出经济韧性很强以及短期通胀上行压力仍然存在的信号。 从沃什的发布会内容来看：第一，关于此次决议的驱动有哪些，沃什表示其一是经济数 对于能源以及通胀类资产而言，目前计价了较多地缘压力的共振，后续波动会加大，在近月多头资产的配置上应增加远月相对看跌的保护；对于贵金属而言，短期利率在偏鹰派的引领下对于贵金属仍然呈现一定的压制力量，但是贵金属进一步深跌的空间在不断被压缩，可等待美债利率上行动力弱化后逢低配置；对于权益资产而言，此前美债利率整体上行过程中，期限溢价的稳定让权益有一定抗跌性，但因美债利率仍然处于上冲过程中，后续到底是带来资本市场的深层次冲击还是能够倒逼政治做出妥协，目前尚待观察，因此权益资产的多头配置应适度增加看跌期权保护，且风格上仍然是价值类和科技类相对均衡，等待宏观驱动的进一步明朗。