晨会纪要

海外周报20260914：9月FOMC前瞻：加息的N种情景假设——海外周报20260914 核心观点：9月FOMC变量极多，中东局势对油价与即期通胀的影响、联储对8月CPI的理解、决议的反对票数、点阵图的分布、沃什的发布会可推演出极多的排列，没有所谓的高概率情景。基准情景下9月FOMC加息25bps，点阵图指引全年再加息25bps。若油价风险缓释，核心通胀在噪音消除与高利率压制下继续回落，则9月FOMC应是美元流动性利空出尽的时点。另外，若油价回落显著，美联储对8月核心CPI的判断更侧重噪音扰动，不排除延后加息（9月不加、点阵图指引年内1次加息）的情景发生。 宏观量化经济指数周报20260913：9月18城二手房成交面积或同比转负，韩国9月前10日出口同比增速录得年内次高 金融产品周报20260913：通胀预期升温海外承压，A股震荡分化，结构性机会关注科技成长 市场行情展望：（2026.9.14-2026.9.18）观点：通胀预期升温海外承压，A股震荡分化，结构性机会关注科技成长。模型研判：9月月度宏观模型综合信号-1分，各维度中性偏弱。风险趋势模型中，宽基指数创业板指（66.09分）、科创50（61.41分）评分领先，中小盘成长风格占优。公用事业（82.51分）出现局部底右侧信号，通信（77.66分）、建筑材料（75.94分）出现右侧信号，具备关注价值。资金层面：本周ETF资金净流入以通信、科创方向为主，通信ETF国泰（+35.27亿元）与科创50ETF华夏（+16.72亿元）规模增加居前，成长ETF易方达（+16.70亿元）紧随其后。流出端，港股通创新药ETF（-27.78亿元）、港股通互联网ETF（-26.02亿元）净流出规模较大，资金撤离港股科技板块。风格层面：上周“银行+4.03%vs科创50-5.10%”的极致价值占优出现反转——本周创业板+1.08%vs上证50-1.90%，成长反超价值。但成长内部的极致分化更值得关注：本周通信+6.87%领涨vs计算机-4.61%领跌，剪刀差超11个百分点。这印证了AI算力链（光模块、内需算力、运营商投资）基本面的独立景气，以及信创在海外加息预期下的估值补跌——成长反弹是“算力一枝独秀”，而非广义成长普涨。核心驱动：8月美国核心CPI+0.3%落地后加息“利空出尽”、国内算力政策（工信部采购）持续催化，但长端利率高位仍压制高估值与信创链。结论：本周成交量缩量、融资小幅回升，量能能否回暖或是后续成长反弹持续性的主要观察方向；资金在红利内部从银行向外扩散的迹象不明显，防御底色仍在，但结构上有从纯防御向“算力+军工”的进攻性迁移苗头。 基金配置建议：根据上述研判，我们认为市场或以震荡为主，海外通胀压力升温构成压制，但结构性机会仍在，建议均衡配置，等待更好的修复机会。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。