2026年8月金融数据点评：8月贷款继续“降速提质”，贷款和政府债券融资拖累社融同比少增

事件：2026年9月14日，央行公布的数据显示，2026年8月新增人民币贷款600亿，同比少增5300亿；8月新增社会融资规模为16577亿，同比少增9083亿；8月末，广义货币(M2)同比增长7.5%，增速较上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.1%，增速较上月末高0.1个百分点。 基本观点： 受季节性因素等影响，8月新增信贷款回正，但规模仅为600亿，同比少增5300亿，低于市场普遍预期。背后是当前城投、地产行业持续处于调整过程，信贷需求下降，而增速较高的高科技行业对信贷依赖度相对较低。这些都会导致新投放贷款需求减少。另外，当前债市收益率下行，企业债券融资对银行贷款形成替代，再加上近期企业中长期贷款到期规模明显上升，8000亿新型政策性金融工具对配套贷款的拉动作用尚未充分显现等，也是8月新增人民币贷款出现较大规模同比少增的直接原因。不过，近期贷款减速的同时，支持实体经济的质效在提升。其中，8月包括科技贷款、普惠小微贷款在内的金融“五篇大文章”贷款保持两位数增长，增量占各项贷款增量的比重提高至70%以上；另外，8月新发放企业贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点，持续处在历史低位。主要受当月新增贷款较大规模同比少增，再加上政府债券到期量偏高导致当月政府债券融资也出现同比少增等影响，8月新增社融同比少增约9000亿。后期伴随政府债券发行节奏加快，净融资规模显著上升，新增社融有望恢复同比多增。8月末M2增速小幅下行，主要源于当月新增贷款规模较低，拖累存款派生。当前M2增速仍然明显高于名义GDP增速，显示货币政策保持支持性立场；8月末M1增速略有加快，主要原因是上年同期基数走低。 展望未来，7月30日中央政治局会议要求，下半年要“加大逆周期调节力度”，“综合运用并适时调整货币政策工具”。我们预计，央行有可能将在三季度末前后实施降息降准。这是年底前促消费、稳投资，着力提振内需的一个重要发力点，对稳定房地产市场也有重要意义。