2026年8月宏观数据点评：8月供强需弱格局越发明显，K型分化态势也在延续

事件：据国家统计局2026年9月15日公布的数据，8月规模以上工业增加值同比实际增速为5.2%，7月为4.5%，1-8月为5.3%，2025年全年为5.9%；8月社会消费品零售总额同比增速为0.4%，7月为0.6%，1-8月为1.1%，2025年全年为3.7%；1-8月全国固定资产投资累计同比增速为-7.2%，前值为-6.7%，2025年全年为-3.8%。 基本观点： 总体上看，主要受房地产市场持续调整，以及稳增长政策尚未全面发力等影响，8月消费、投资动能延续偏弱走势，但出口高增带动工业生产提速，高技术制造业及装备制造业增加值保持强劲增长势头。整体上看，8月宏观经济供强需弱格局越发明显，K型分化态势也在延续，经济增长动能与7月相比变化不大。工业生产方面，8月增速回升主要受三方面因素带动：一是去年同期基数走低；二是极端天气扰动减弱；三是8月出口增速有所加快。值得注意的是，在市场供需两旺、财政金融政策支持力度持续加大的有利环境下，8月高技术产业和装备制造业生产增速分别为16.7%和12.1%。8月社零增速放缓，服务消费增速亦有所走低，主要受部分商品零售额基数偏高、今年补贴政策退坡、房地产市场持续下行、居民消费信心偏弱等因素影响。同时，二季度以来城镇居民人均可支配收入中位数同比增速放缓，也是近期消费增速总体下行的重要原因。投资方面，8月三大投资板块降幅都有所扩大。其中，近期新增专项债中用于化债的资金占比偏高，叠加极端天气影响项目施工，以及新型政策性金融工具尚未全面投放，8月基建投资延续较快下行势头；当前工业产能利用率偏低，除与AI相关的电子通讯等少数行业外，制造业中多数行业利润下行压力较大，8月制造业投资降幅扩大；最后，楼市持续调整背景下，8月房地产投资同比降幅达到-25.5%，是同期投资负增长的最大拖累因素。 往后看，9月新型政策性金融工具开始全面投放，接下来政府债券发行节奏也会明显加快，有望扭转投资较快下行态势；后期包括降息降准、增发政府债券在内，一批增量政策也有望择机出台。由此，在稳增长政策发力带动内需改善的前景下，年底前经济增长动能趋于增强，而以高技术制造业为代表的新质生产力领域还会处于高增状态。当前政策面着力“加快推动新旧动能转换”，短期内宏观经济K型分化态势会延续。