海外周报：静待特朗普入主白宫，关注Tiktok被禁动态

本期观点&投资建议：1）特朗普将再次正式入主白宫（1月20日就职宣誓），且是年关阶段，新兴市场的交易相对“清淡”，海外中国资产的交易略显被动。2）1月19日是TikTok在美被禁的Deadline，事情进展及结果对中国资产的投资情绪带来波动。3）港股通资产我们坚持“低估值和挖票逻辑”，系统性的选择太少，低估值便宜资产偏好互联网平台（腾讯控股、阿里巴巴、网易云音乐）。4）对于海外中国消费资产，我们对品牌能力稳定（海底捞、达势股份等）或业务收入海外占比为主（特海国际、新秀丽等）的消费品保持相对乐观。其他海外中国资产我们建议关注教培（新东方、卓越教育等）。5）我们持续看好资产交易平台，建议关注Robinhood、FUTU、TIGR、IBKR等。我们特别看好FUTU/TIGR的价值重估，此类平台底层资产以交易美股为主，平台稀缺&尚处于业务增长期。6）贝壳、瑞幸咖啡、同道猎聘、好孩子国际、涂鸦智能、优信、COE等海外优质中国资产持续值得关注。7）纯海外资产方面，我们建议关注订阅制的娱乐平台（NFLX、SPOT等）、订阅制SaaS（ZOOM等）。8）关注行业政策、业绩反转后的互金助贷板块（奇富科技、信也科技、乐信、嘉银科技等）。 消费大板块：1）教育：2025年全国教育工作会议1月9日在北京召开，会议指出要坚持以人民为中心发展教育，统筹提升校内教育质量和校外治理水平。2025年寒假即将到来，中国民办教育协会发布对校外培训机构的几点提醒，引导机构合规运营。寒假旺季即将来临，1月底龙头财报有望形成催化，关注新东方-S、好未来、学大教育、卓越教育集团、思考乐教育、高途集团、网易有道。2）奢侈品：中国奢侈品消费总体承压，但奢侈品集团的全球化布局有望形成对冲。关注港股市场具有α能力的普拉达、海外占比较高的新秀丽等。3）咖啡及餐饮连锁：蜜雪/沪上阿姨本周通过境外上市备案，蜜雪经营表现稳健，低端价格带优势深厚且格局相对稳定，关注茶饮行业上市进展及机会。瑞幸Q4SSSG有望进一步改善，运营政策调整方面咖啡豆降价展现供应链优势&有利于2025年加盟拓展及格局稳定，建议积极关注瑞幸。4）电商：阿里在出售银泰后继续出售高鑫零售，旁系业务持续减亏，聚焦主业及股东回报；淘宝推出“送礼物”功能，并推出十余项举措优化商家运营，我们建议关注后续阿里电商CMR边际改善情况。 海外科技：1）订阅制娱乐平台：在线音乐平台当前阶段付费用户数和ARPPU提升双轮驱动经营杠杆释放，建议关注全球在线音乐平台龙头Spotify、国内在线音乐平台龙头TME、网易云音乐。2）虚拟资产：持续看好资产交易平台：降息后交易量加强的逻辑，承接全球流动性，虚拟货币交易+海外拓展开拓新的增长空间。Q4美股和虚拟资产交易均较活跃，预计资产交易平台Q4业绩表现亮眼，建议积极关注Robinhood、富途控股、老虎证券。重点新闻：美国两个州将将于下周举行比特币储备法案听证会。3）SaaS：马斯克旗下人工智能公司xAI推出独立Grok应用，上架苹果商店，建议关注SaaS指数。4）车后：中石油新公司含零配件批发业务；京东养车、天猫养车与悦达起亚达成战略合作；华东首家宁家服务直营体验中心落户南京，建议关注途虎-W。 新股初识：本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：劲方医药-B、问止中医科技、恒瑞医药、天域半导体、迈威生物-B。②美股：道元集团、软云科技、大数据、Epsium。本周获备案通知书：①港股：元光科技集团、蜜雪冰城、沪上阿姨、讯众科技、找钢产业。②美股：无。成功上市：①港股：布鲁可、纽曼思、海螺材料科技、汇舸环保、脑动极光-B。②美股：三易科技、正业生物。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。