12月贸易数据点评：贸易顺差创历史新高

中国12月出口（以美元计价，下同）同比增长10.7%，市场预期增长7.3%，前值增长6.7%。 中国12月进口同比增长1.0%，市场预期下降1.5%，前值下降3.9%。 中国12月贸易顺差1048.4亿美元，市场预期998.0亿美元，前值974.4亿美元。 1、外需韧性叠加“抢出口”效应，出口反弹超预期 出口单月创三年来新高。12月出口（以美元计价）同比增长10.7%，相比上月反弹4个百分点，超出市场预期。环比而言，12月出口总值较前值增长7.6%，表现好于季节性，近十年以来同期环比增速为5.9%左右。出口总值3356.3亿美元，录得历史同期次高，仅低于2021年12月份，同时也创下了2022年1月以来的单月历史新高。全年以美元计价的出口同比增长5.9%（上年为下降4.6%）。 在11月出口同比增速回落之后，12月同比增速再度超预期反弹，表现出一定韧性。背后可能存在两方面驱动：一是外需延续韧性，二是关税加征风险下的“抢出口”效应依旧存在。 1、外需韧性叠加“抢出口”效应，出口反弹超预期 出口韧性在高频数据中有所体现。一则全球制造业景气度持续上行，外需对出口的积极拉动延续。据中国物流与采购联合会发布，2024年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月小幅上升，创下2024年下半年以来新高；二则，世界贸易延续温和增长态势。全球经济晴雨表的韩国、越南出口同比持续正增长，12月两国出口同比均运行在6.5%以上；三则，国内企业或有“抢出口”行为以规避关税加征风险。国内12月制造业PMI中的新出口订单指数较前值继续上行0.2个百分点。