晨会纪要

事件： 1月14日（星期二）央行公布12月货币信贷数据。 点评： 从存量上看，12月M1同比增长-1.4%，高于Wind预期-3.3%，较11月-3.7%回升2.3个百分点；M2同比增长7.3%，与Wind预期持平，较11月7.1%回升0.2个百分点；12月M1-M2同比之差为-8.7%，较上月回升2.1个百分点，表明货币流通速度有所回升。而12月社融存量同比为8.0%，与Wind预期持平，较11月7.8%回升0.2个百分点；社融与M2同比之差为0.7%，与11月持平，说明对资金需求增速相对于资金供给增速，保持相对稳定。 从增量上看，12月社融新增规模为2.86万亿元，前值为2.33万亿；同比多增9249亿元；其中，政府债券同比多增8288亿，企业债券同比多增2588亿元，银行贷款少增2685亿元，非标同比多增363亿元。 12月金融机构新增人民币贷款9900亿元，前值为5800亿，同比少增1800亿元；其中，居民同比多增1279亿元（其中，中长期多增1538亿元、短期少增171亿元），企业同比少增4016亿元（其中，中长期少增8212亿元、短期多增435亿元，票据多增3003亿元）。 12月金融机构少增人民币存款1.4万亿元，同比少增1.49万亿元，其中，居民同比多增2120亿元，企业同比多增1.49万亿元，财政存款同比少增7504亿元，非银同比少增2.64万亿元。 与11月相比：首先，从存量上看，M1增速回升力度最大，体现流通性的改善，M2和社融也回升了0.2个百分点；其次，社融增量同比主要体现在政府和企业债券上，是积极财政政策的体现；再次，信贷增量同比主要体现在居民中长期贷款上，体现住房销售的改善，票据增量大增而企业中长期贷款仍表现不佳；最后，企业存款同比增幅较高，显示企业经营状态的好转，居民存款也由负转正和财政由正转负，体现年末季节性的影响。可见，12月金融数据的有明显改善的迹象，但企业中长期贷款的积极性仍不高，显示投资积极性不高。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。