宏观数据即时点评：美国12月份核心CPI意外低于预期

事件： 1月15日，美国劳工部公布了最新CPI数据。 点评观点： 1、CPI同比增速环比上升但符合市场预期，核心CPI同比增速低于预期 12月份CPI同比增速2.9%，符合预期，前值2.7%；环比增速0.4%，高于预期的0.3%，前值0.3%。12月份核心CPI同比增速3.2%，低于预期的3.3%，前值3.3%；环比增速0.2%，符合预期，前值0.3%。从数值来看，12月CPI稳中有升，但核心CPI低于市场预期，短期内较大缓解了市场的担忧。此前市场担忧特朗普上任后包括关税等在内的政策或引发通胀反弹，引发美联储货币政策转向，近期连续的美国十年期美债利率快速上行部分反映了市场正在计价这一预期。在最新的12月份CPI公布后，美股市场作出积极反应，短期内市场紧张情绪得到缓解。 2、细分项中农产品价格出现抬升趋势，机动车保险价格增速放缓较快12月份食品价格同比增速2.5%，对CPI拉动了0.32%，包括蔬菜、乳制品、肉类价格同比皆有一定抬升趋势。能源价格继续走低，其中能源类商品价格12月份同比增速-3.8%，对CPI拖累了0.28%。核心CPI中机动车保险价格11.3%，对CPI拉动了0.38%，环比前值下降0.04pct，另外医疗服务价格12月同比增速3.4%，增速放缓趋势进一步显现。 3、警报暂时解除，后续应关注什么？ 此前市场普遍预期过热的经济以及通胀再抬头或造成美联储货币政策转向，这一预期在12月份非农数据大幅超预期后逐渐升温，而在本次CPI数据公布后暂时得到缓解。我们认为，虽然本次美债利率攀升情况或短期内得到缓解后，但仍然需要关注市场对于美债利率的预期。不过目前来说有两方面可能会抑制长期国债利率的进一步抬升：从市场信息面以及特朗普政府的利益来看，未来贸易政策采用逐步加关税的方案可能性更高，使得美联储转向以抑制通胀抬头的可能性降低，有助于抑制长期国债利率；另外从供需角度考虑，当前整体利率环境，新一届政府或更多发行短期国债，市场资金或更多被短期国债吸引，同样抑制长期国债利率。除了关注美债利率之外，近期日本央行政策动向亦需关注。当前日本经济整体运行良好，通胀稳固在2%之上，日行有动机实施进一步利率政策正常化，最近日本央行行长也表态已在为加息做准备。如果加息实施，这将是2024年8月之后日本央行首次加息，考虑到8月时加息后市场动荡，我们相信虽然当前市场对于日本银行加息会提前做出反应，但投资者仍需留意其对于海外资本市场的影响。