晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 1、芯朋微预计2024年营业收入为94,000万元到98,000万元，同比增长20.45%到25.58%。预计归属于母公司所有者的净利润为10,000万元到12,000万元，同比增长68.13%到101.76%。预计扣除非经常性损益的净利润为6,000万元到8,000万元，同比增长78.78%到138.38%。业绩增长原因主要是，2024年高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块营收同比增长60%以上；公司主要技术在高压AC-DC芯片，产品有效的产品型号超过1700个，下游应用主要在家用电器类，充电器插头等标准电源类，客户包括美的、格力、中兴通信等。由于2025年国内家电以旧换新补贴政策已正式出台，补贴时间比2024年多至少一个季度，因此公司会继续受益家电行业的高景气度。 2、1月16日，商务部发言人公布国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场，中国国内产业有权提出贸易救济调查申请。同日，国内半导体协会发文称“坚定支持在中国发展的内外资半导体企业，依据世贸组织规则，积极维护自身合法权益”。我们认为，中美半导体的争端在持续升级，国内对美国成熟半导体进行反倾销制裁的概率较高。目前对可能制裁的范围还不明确。不过，如果真的对美国成熟半导体进行反倾销制裁，将有利于国内模拟芯片厂商，如圣邦股份，电源管理芯片类和射频类芯片厂商。因为国内企业在这类领域已经获得了很多技术突破，但是市场份额却还不高，主要被美国TI、ADI、Skyworks等占据。 3、1月16日，台积电公布2024年第四季度营收268.87亿美元，同比增长37%，毛利率59%，相对于2023年同期改善明显。公司收入和盈利的高增长主要源于3nm和5nm高端制程收入占比的明显增长，主要是AI为主的高性能计算应用推动。我们认为，台积电预计未来5年营收年复合增长率可达20%。预计AI相关营收2025年翻倍，未来5年AI加速器营收年复合增长率将达40%。以及2025年资本支出指引380亿至420亿美元，远高于2024年298亿美元的资本支出。这对半导体整个产业链都是利好，而且也表明对AI需求的持续高景气。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。