美股策略周报：行情将从数据驱动转到政策驱动

上周主要经济数据：12月PPI同比环比皆好于预期；CPI符合预期，核心CPI好于预期，有效缓解再通胀压力。零售销售环比低于市场共识，但仍为正值，整体家庭消费健康。私人住宅新屋开工连降3个月后暴升，预示地产需求强劲，房价创历史新高，为家庭带来可观的财富效应，也是美国消费持续强劲的原因之一。 联储官员评论：上周，纽约联储主席威谦姆斯认为特朗普总统的潜在政策对经济数据将产生很大的影响，美联储将面临高度的不确定性；芝加哥联储主席古尔斯比根据近期住房相关通胀有所缓解，认为通胀正朝着2%的目标前进，对2025年经济软着陆持乐观态度；联储理事沃勒反驳降息次数变少的预期，认为通胀将继续下降，将比预期更早更快的降息。 褐皮书：美联储发布的今年首份褐皮书指出去年11-12月份经济活动活跃，消费者支出稳健，节假日期间销售超预期强劲。报告期内就业有所上升，特别是医疗保健领域新增较多新岗位，物价小幅上涨，由于受潜在的关税影响预计2025年物价将上升。 市场情绪：上周市场情绪收报38点，处于‘恐惧’区间，但由低逐步走高，达至月内最高，回暖迹象开始显现。 全球市场：全球权益市场周涨2.6%，发达市场（2.7%）>新兴市场（1.2%）。美元指数周涨-0.3%，连涨6周后微跌，对全球资本的吸引力不减。Bitcoin以周涨10.4%领跑全球大类资产。 美股市场与风格：标普500上周涨2.9%，周K线图稳稳站上MA20。小盘价值(罗素2000价值4.5%)>大盘价值(罗素1000价值4.2%)>小盘成长(罗素2000成长3.5%)>大盘成长(罗素1000成长2.2%)。 价量指标：上周32个二级行业资金强度为正，4个行业为负。强势二级行业为半导体、软件服务、非银金融等。估算半导体行业上周日均资金流入758亿美元，排名第一；医药生物行业日均资金流出165亿美元，排名最后。资金较为集中流入的是可选消费的特斯拉、英伟达、博通、摩根大通等。资金流出集中于礼来、苹果、MODERNA、联合健康集团等个股。 策略：本周特朗普正式就职总统后将迅速颁布超百项对内对外的政策，这些政策是本周市场的核心变量，对市场造成一定的影响在所难免，但我们认为这些政策推出将是渐进式的，且当前市场已在一定程度上计入了对外加征关税、对内放松监管及驱逐非法移民等政策的预期。建议在市场情绪悲观低落时反向操作、逐步入场，维持采取杠铃型ETF配置策略的看法。