美国经济日评：围绕关税的措辞较为温和

特朗普总统在就职日宣布的关税政策比预期温和。虽然我们并未预计特朗普会在就职后这么快就宣布重大政策，但他针对中国的讲话明显没有在竞选期间、甚至是当选后的言论中那么强硬。尽管我们认为“普遍关税”是显然存在的风险，但他的讲话表明，目前来看其优先级低于我们预期。 相比之下，特朗普有关可能从2月1日起对自加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税的讲话比预期更为强硬。然而，我们注意到，2019年他也曾表示将在就职10天内对墨西哥征收至多25%的关税，但此举从未落实。就在不久前的2024年11月，他还承诺将在就职日签署所有必要文件对加拿大和墨西哥施加关税，但他并未这样做。 鉴于昨天的讲话和总统备忘录，我们将对从中国进口的商品加征约20个百分点关税的可能性从90%下调至70%，但仍将其作为基本情景。由于昨天的总统贸易政策备忘录要求在4月1日之前提交评估建议，我们假设该政策将在二季度实施，但风险偏向于晚些时候实施。我们仍预计美国将对欧盟汽车征收关税，可能性为55%。尽管特朗普发表了相关讲话，但我们仍然认为对加拿大和墨西哥征收25%关税的可能性较低(20%)。 我们将今年实施普遍关税的可能性下调至25%。如果特朗普总统最终实施一项影响所有国家的关税，我们认为它更有可能针对“关键进口商品”（占美国进口商品总额的10-20%），或者在覆盖范围上小于特朗普在竞选期间提出的“普遍”关税。不过，虽然我们将其视为一项风险因素，但目前我们并未将其纳入我们的基本情景预测。