中国通胀数据快评：1月国内核心CPI延续回暖趋势，内需继续改善

事项： 2月9日国家统计局公布，1月份中国CPI同比为0.5%，较上月回升0.4个百分点；PPI同比为-2.3%，持平上月。 评论： 结论：1月国内CPI同比明显上升，但考虑到2025年1月价格同比受到春节错位的显著影响，因此1月CPI同比的上升无法作为价格明显回暖的确据，参考当月环比与环比历史均值的比较能更好地对价格冷暖做出判断。 从环比来看，1月国内CPI环比低于季节性水平，表现偏弱，但核心CPI环比持平季节性，表现并不弱，显示在扩内需政策支持下，核心商品和服务价格延续回暖趋势。实际上，1月CPI环比低于季节性水平主要受食品拖累，非食品环比仍高于季节性水平。1月PPI环比低于季节性水平，但受消费支持政策影响的耐用消费品PPI环比明显高于季节性水平。 在春节错位效应影响下，2025年2月国内综合通胀同比大概率明显回落。基于高频价格指标的表现，考虑稳增长政策显效以及春节效应错位效应对2025年2月价格的影响，预计2月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，2月CPI同比或明显回落至-0.5%；预计2月国内PPI环比约为0.1%，2月PPI同比或上升至-2.0%。 1月中国核心CPI同比延续上升态势 1月中国CPI当月同比为0.5%，较上月回升0.4个百分点；1月核心CPI当月同比为0.6%，较上月继续上升0.2个百分点；1月消费品CPI当月同比为0.1%，较上月回升0.3个百分点；1月服务品CPI当月同比为1.1%，较上月上升0.6个百分点；1月食品CPI当月同比为0.4%，较上月回升0.9个百分点，1月非食品CPI当月同比为0.5%，较上月上升0.3个百分点。 考虑到2025年1月价格同比受到春节错位的显著影响，因此1月CPI同比的上升无法作为价格明显回暖的确据，参考当月环比与环比历史均值的比较能更好地对价格冷暖做出判断。