晨会纪要
时间:2025-02-11
作者:未知
公用环保行业快评:新能源发电重大政策点评-新能源上网电价市场化改革推进,新能源发电项目收益率有望维持合理水平 传媒互联网周报:《哪吒2》登顶中国票房榜,Deepseek日活用户突破2000万 银行行业专题:海外银行借鉴系列-后房地产时代,海外银行资产配置演变 通信行业周报2025年第7周:全球AI企业“拥抱”Deepseek,北美云厂继续加大AI投入 电子行业投资策略:半导体2月投资策略:多款国产GPU适配DeepSeek,看好AI全产业链国产化 交通运输行业2月投资策略:春运期间民航客运量升价跌,关注油运需求结构性变化带来的运价向上弹性 互联网行业周报:人工智能周报(25年第6周)-国产大模型百花齐放,追赶全球领先水平 家电行业2025年2月投资策略:春节期间家电消费表现良好,白电1-2月排产量增长10% 海外市场专题:美元债双周报(25年第6周)-供给格局改善叠加通胀压力有望放缓,美债迎来右侧交易机会 机械行业2月投资策略:1月机械行业表现相对较好,重点关注人形机器人等成长板块 化工行业月报:油气行业2025年1月月报-地缘政治主导油价,国际油价先扬后抑 纺织服装2月投资策略:服饰品牌销售稳中向好,越南纺织出口维持正向增长 纺织服装品牌力跟踪月报202501期:各品牌积极推出新年新品,识货平台销量环比提升 华康股份(605077.SH)深度报告:功能糖醇行业领先企业,舟山新项目开启第二成长曲线 三美股份(603379.SH)公司快评:公司发布第二期员工持股计划,看好制冷剂景气度延续 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:超长债周报-资金面改善,超长债震荡为主 超长债复盘:春节后债市“开门红”。春节期间特朗普对中国、加拿大和墨西哥加征关税,中国针对此项行政令采取了关税反制措施,债市避险情绪上升。另外下半周资金面改善,A股大涨,全周债市大涨,超长债大涨。成交方面,上周超长债交投活跃度大幅回落,交投活跃度一般。利差方面,上周超长债期限利差缩窄,品种利差也缩窄。 超长债投资展望: 30年国债:截至2月08日,30年国债和10年国债利差为20BP,处于历史偏低水平。12月政治局会议和中央经济工作会议提出,明年实施更加积极有为的宏观政策,实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,加强超常规的逆周期调节。我们认为,当前货币政策放松的确定性最强,经济托底的效果仍待验证,春节后资金面也有所转松,预计近期债市震荡为主。当前30年国债期限利差极低,期限利差保护度有限。 20年国开债:截至2月08日,20年国开债和20年国债利差为1BP,处于历史极低位置。12月政治局会议和中央经济工作会议提出,明年实施更加积极有为的宏观政策,实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,加强超常规的逆周期调节。我们认为,当前货币政策放松的确定性最强,经济托底的效果仍待验证,春节后资金面也有所转松,预计近期债市震荡为主。当前20年国开债品种利差极低,品种利差保护度有限。 一级发行:上周超长债发行量较大。和上上周相比,超长债总发行量小幅上升。 成交量:上周超长债交投活跃度一般。上周超长债交投活跃度大幅回落。 收益率:春节后债市“开门红”。春节期间特朗普对中国、加拿大和墨西哥加征关税,中国针对此项行政令采取了关税反制措施,债市避险情绪上升。另外下半周资金面改善,A股大涨,全周债市大涨,超长债大涨。 利差分析:上周超长债期限利差收窄,绝对水平偏低。上周超长债品种利差缩窄,绝对水平偏低。 风险提示:海外市场动荡,存在不确定性。 证券分析师:赵婧(S0980513080004)、季家辉(S0980522010002)、董德志(S0980513100001) 行业与公司 公用环保行业快评:新能源发电重大政策点评-新能源上网电价市场化改革推进,新能源发电项目收益率有望维持合理水平 2025年2月9日,国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(以下简称《通知》)。 国信公用环保观点: 1)《通知》主要内容:一是推动新能源上网电价全面由市场形成,新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场,上网电价通过市场交易形成;二是建立新能源可持续发展价格结算机制,纳入机制的新能源电价水平(简称机制电价)、电量规模、执行期限等由省级价格主管部门会同省级能源主管部门、电 力运行主管部门等明确,对纳入机制的电量,市场交易均价低于或高于机制电价的部分,由电网企业按规定开展差价结算,结算费用纳入当地系统运行费用,系统运行费用由工商业用户承担。此外,《通知》坚持分类施策,区分存量项目和增量项目,保持存量项目政策衔接,稳定增量项目收益预期。