1月物价数据解读：1月CPI同比明显回升

事件 2月9日，国家统计局公布，1月CPI环比上涨0.7%，同比 上涨0.5%，PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 点评 1月受春节因素影响，全国CPI环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。2月春节因素影响减弱，预计CPI环比下跌。 1月各类消费价格环比均明显上涨。1月CPI环比上涨0.7%，比2024年12月提高0.7个百分点，其中，食品价格环比上涨1.3%，比2024年12月提高1.9个百分点；非食品价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.5个百分点；核心CPI环比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点；消费品价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.7个百分点；服务价格环比上涨0.9%，比2024年12月提高0.8个百分点。食品价格明显上涨，是1月CPI环比上涨的主要原因。 1月食品价格同比由跌转涨。1月CPI同比上涨0.5%，比2024年12月提高0.4个百分点，连续4个月小幅回落后回升。其中，食品价格同比上涨0.4%，比2024年12月提高0.9个百分点；非食品价格同比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点，核心CPI同比涨0.6%，比2024年12月提高0.2个百分点。消费品价格同比上涨0.1%，比2024年12月提高0.3个百分点，服务价格同比涨1.1%，比2024年12月提高0.6个百分点。1月CPI同比涨幅提高，食品价格同比由跌转涨是主要原因。 1月生鲜类食品价格环比涨幅较大。 鲜菜价格环比上涨5.9%，比2024年12月提高8.3个百分点；鲜果价格环比上涨3.3%，比2024年12月提高4.3个百分点；水产品价格环比上涨2.7%，比2024年12月提高2.6个百分点； 奶类价格环比下跌0.7%，降幅比2024年12月扩大0.6个百分点； 蛋类价格环比下跌0.6%，比2024年12月下滑0.8个百分点；畜肉类价格环比上涨0.4%，比2024年12月提高1.7个百分点；其中，猪肉价格环比上涨1.0%，比2024年12月提高3.1个百分点；牛肉价格环比下跌0.1%，降幅比2024年12月收窄0.7个百分点；羊肉价格环比上涨0.2%，比2024年12月提高0.6个百分点，连续10个月环比下跌后小幅上涨。 油价同比跌幅收窄。1月国际油价（布伦特原油价格）均价78.09美元/桶，比2024年12月均价（72.96美元）上涨7.0%。 国内交通工具用燃料价格环比上涨2.5%，比2024年12月提高2.8个百分点，同比下跌0.6%，降幅比2024年12月收窄3.4个百分点。 核心CPI环比转为上涨。1月核心CPI环比上涨0.5%，比2024年12月提高0.3个百分点。其中，衣着价格环比上涨1.1%，比2024年12月提高0.9个百分点，生活用品及服务环比下跌1.1%，比2024年12月下滑1.4个百分点，交通通信价格环比上涨0.6%，比2024年12月提高0.3个百分点，居住价格环比上涨0.1%，与2024年12月持平。 1月PPI环比转为下跌。1月PPI下降0.2%，降幅比2024年12月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由2024年12月持平转为下降0.2%；生活资料价格由2024年12月下降0.1%转为持平。1月煤炭开采和洗选业价格下降2.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%。石油和天然气开采业价格上涨4.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.0%。 1月PPI同比与2024年12月持平。1月PPI下降2.3%，降幅与2024年12月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与2024年12月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比2024年12月收窄0.2个百分点。其中，有色金属矿采选业价格上涨18.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨9.3%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨6.7%。黑色金属冶炼和压延加工业下降10.7%，煤炭开采和洗选业下降10.1%，石油煤炭及其他燃料加工业下降6.2%，化学原料和化学制品制造业下降4.0%，汽车制造业下降3.1%，非金属矿物制品业下降3.0%，计算机通信和其他电子设备制造业下降1.8%，纺织业下降1.7%，电气机械和器材制造业下降1.6%，石油和天然气开采业下降1.3%。 1月受春节因素影响，全国CPI环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。2月春节因素影响减弱，预计CPI环比下跌。 投资建议 1：1月受春节因素影响，CPI同比涨幅有所提高。 2：1月上游生产资料行业价格环比降幅较大，经济效益将受到较大影响。 风险提示 1、疫情发展超预期；2、地缘政治恶化超预期；3、美欧经济衰退超预期。