食品饮料行业中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会

报告摘要 事件：中央经济工作会议于2025年12月10日至11日在北京举行，12月11日下午发布会议通稿。 部署明年八大重点任务，坚持内需主导放在首位。会议提出明年抓好八个重点任务，将提振内需放到第一位，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。对于消费相关表述从2023年的“激发潜能”到2024年的“实施消费专项行动”再到2025年的“增收计划”，今年最主要突破是提出“制定实施城乡居民增收计划”，将从单纯刺激消费转向“收入分配改革”，预示着收入分配制度改革有望出台实质性动作，来解决消费根本的居民收入问题，促消费和保民生共同结合。“扩大优质商品和服务供给”，“优化‘两新’政策实施”，推动大规模设备更新和消费品以旧换新仍是明年重点，预计国补力度不会断档，但补贴结构将更具针对性，潜在方向有望从家电、汽车、消费电子延伸至线下服务业。“清理消费领域不合理的消费限制”是近年来在中央层面第一次明确提出，政策指向十分清晰，预计会对公务员系统在实际执行中过严的禁止聚餐、禁止饮酒等约束进行纠偏，白酒行业需求有望边际改善。“倡导积极婚育观、努力稳定出生人口”人口刺激政策首次被明确纳入中央经济会议，长期利好食品饮料板块。 食品饮料投资策略：重视预期差下的布局机会，把握高成长个股和政策利好方向。市场此前普遍认为今年对消费的政策刺激空间有限，但本次中央经济工作会议关于消费的表述上在多个维度释放出偏积极的信号，在经济结构切换期背景下，消费有望成为明年稳增长的重要抓手之一，2026年消费板块有望带来结构性机会。建议关注三条主线：1、高景气成长主线：行业景气度较高，自身具备alpha机会，中长期推荐具备较好成长的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。2、政策纠偏修复主线（白酒）：重点关注具备强品牌力、且受商务场景压制较多的高端白酒龙头。随着“不合理限制”的清理，其需求有望边际改善，推荐贵州茅台、山西汾酒。3、服务消费扩散主线（餐饮）：若补贴向服务业蔓延，餐饮链板块将直接受益于需求回升，推荐餐饮链和餐饮板块个股，看好燕京啤酒、达势股份。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。