1月通胀数据点评：春节错月影响明显

中国1月CPI同比上涨0.5%，预期涨0.5%，前值涨0.1%。 中国1月PPI同比下降2.3%，预期降2.1%，前值降2.3%。 1、春节假期支撑CPI边际走强 CPI环比涨幅扩大，服务为主要支撑。1月CPI同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，符合市场预期，环比则由上月持平转为上涨0.7%。无论是环比还是同比，本月CPI涨幅的扩大都离不开春节这一因素的驱动。鉴于今年春节在1月，2024年则在2月，两者错位为CPI同比的回升提供一定助力，市场对此也有预计。剔除上述错位因素，过去10年春节同在1月的年份（2017、2020、2023年）1月CPI环比平均上涨1.1个百分点，本月0.8%的环比表现符合季节性特征，但幅度稍弱。 1、春节假期支撑CPI边际走强 春节因素对居民消费价格的支撑在结构上有明显体现，表现为服务与食品这两项对CPI边际上行的拉动较强，而这两项均与春节节日效应密切相关。一方面本月服务分项对CPI环比涨幅扩大的贡献显著。根据国家统计局，本月服务价格影响CPI环比上涨约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多。另一方面消费品环比同样录得不小涨幅，由负转正，环比上涨0.6%。其中食品或为重要拉动，本月食品项影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占CPI总涨幅三成多。