晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 中芯国际公告2024年业绩预告，预计2024年第四季的销售收入为2,207.3百万美元，同比增长31%，2024年第四季毛利率为22.6%，2024年第三季为20.5%，2023年第四季为16.4%，也高于18~20%的业绩指引。公司预计2025年第一季收入环比增长6%至8%，毛利率介于19%至21%的范围内，超出过去的季节性变动，也高于市场预期。公司2024年Q4的息税折旧及摊销前利润率高达58%，环比增加4.7个百分点，改善表现好于毛利率的表现。特别是2024年Q4公司归属少数股东的净利润达到1.63亿美元，同比增长1.6倍，由于该部分主要是几个28nm工厂，特别是中芯南方厂的少数股东损益，所以代表公司的先进制程收入和盈利改善非常明显，大概率能证明公司先进制程良率的快速提升和需求高景气。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。