美国CPI通胀数据点评（2024年12月）：鹰派基调仍难扭转

12月美国CPI通胀数据小幅低于预期。CPI同比增速上行0.2pct至2.9%（市场预期2.9%）；环比增速0.4%（市场预期0.4%）；核心CPI同比增速回落0.1pct至3.2%（市场预期3.3%），环比增速0.2%（市场预期0.3%）。 短期看，核心通胀或低于预期，鹰派预期相应软化。服务通胀仍将驱动通胀读数趋势回落，不排除触及2%的可能性。但中期看，二次通胀风险依然显著，读数没有稳定于2%下方的客观条件，2025年美联储政策利率中枢或位于4%上方。 一、总览：整体反弹，核心回落 美国CPI通胀继续反弹，2024年9-12月美国CPI通胀累计反弹0.5pct至2.9%。核心通胀意外回落，12月核心CPI通胀小幅回落0.1pct至3.2%，结束了连续三个月的横盘。 从结构看，能源主导近期通胀读数走势。一方面，2024Q4国际油价边际止跌，叠加2023Q4基数回落，能源通缩迅速收窄，驱动通胀读数反弹。另一方面，服务通胀持续软化，驱动核心通胀读数小幅回落。 二、服务通胀：继续回落 服务通胀继续回落，住房与非住房服务通胀同步下行。12月核心服务通胀回落0.2pct至4.4%，住房服务与其他服务分项各贡献0.1pct。 住房服务通胀继续回落，反映楼市降温的滞后影响。2024年以来，受到新冠疫情影响的在建住房大规模竣工，叠加利率水平居高不下压制购房需求，美国楼市供求矛盾显著软化，房价及房租同比增速均跌至4%下方。住房服务通胀相应回落，12月再下行0.2pct至4.6%，未来仍有约1pct回落空间。