晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济： 事件： 2月12/13日（星期三/四），美国劳工部统计局公布1月CPI/PPI数据 点评： 1月美国未季调CPI同比为3.0%，是2024年6月以来的最大增幅，预期2.9%，前值（去年12月）为2.9%；季调后CPI环比为0.5%，是2023年9月以来的最大增幅，预期为0.3%，前值为0.4%。 从1月核心CPI来看，未季调同比为3.3%，预期为3.1%，前值为3.2%；季调后核心环比为0.4%，预期为0.3%，前值为0.2%。 1月美国CPI未季调环比为0.7%，前值为0.0%；未季调核心CPI环比为0.6%，前值为0.0%。从结构上看，各分项1月与去年12月相比是全部上涨：食品与饮料环比由上月0.2%上升至1月0.6%，能源由上月-1.0%上升至1.9%，反映在交通运输上由上月-0.3%上升至1月1.0%，教育与通信-0.1%上升至0.3%，服装环比由-1.7%上升至0.9%；医疗保健由0.1%上升至0.5%，娱乐由0.0%上升至1.2%，其它商品和服务由0.2%上升至1.2%，权重最大的住宅由上月0.2%上升至0.6%。 可见，1月美国CPI数据全面高于预期。CPI数据公布后，美元指数短线跳涨40个基点至108.44，隔夜后回落至108.01收盘。10年期美债收益率涨幅较大，涨12.4个BP至4.619%；2年期美债涨7.6个BP至4.349%。美股三大股指期货短线跳水，隔夜收回：纳指涨0.03%，标普500指数跌0.27%，道指跌0.50%。贵金属也是先跌后涨，现货黄金涨0.23%报2903.9美元/盎司，白银涨1.2%至32.21美元/盎司。 2月13日，美国劳工部统计局公布的数据显示，美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；1月PPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。1月核心PPI同比升3.6%，预期升3.3%，前值从升3.5%修正为升3.7%；1月核心PPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值从持平修正为升0.4%。 1月PPI数据稳健上升，创2023年2月以来新高，进一步证明通胀再度抬头，并强化了金融市场对美联储在今年下半年之前不会降息的看法。此前周三公布的数据显示，1月CPI创下近一年半以来最大升幅，令美联储6月再度降息的希望变得渺茫。金融市场目前预计9月份将降息，但这仍将决定于今后美国劳动力市场和物价数据的变化。 从市场反映看，由于PPI数据中金融与服务价格表现疲软，市场预期美联储最关心的核心PCE升幅将远低于CPI，市场预期核心PCE环比升0.3%，同比由2.8%降到2.6%。因而，隔夜美元大幅回落至107.05左右；美股上涨：道指涨0.77%，纳指涨1.5%、标普500涨1.04%；10年期美债跌10个基点至4.52%。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。