晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 乘联分会发布新闻，初步推算2025年2月狭义乘用车零售总市场规模约为125万辆左右，同比增长13.6%，其中新能源零售预计可达60万辆，同比增长54.6%，本月新能源乘用车渗透率回升至48%左右。由此，1~2月累计乘用车零售总计304.4万辆，同比下降3%，其中新能源乘用车销量134.4万辆，同比增长26.6%。1-2月累计新能源乘用车渗透率44.2%。总体看，1~2月新能源汽车销量增速低于2024年全年40.9%的同比增速，减速幅度并不大，我们预计全年新能源车销量仍保持25%~30%左右的较快增长。 全球销售额排名第三的模拟芯片厂商亚德诺/ADI首席执行官Vincent Roche表示，该企业已重回上升轨道。过去18个月公司监测到的渠道库存水位下降、预订量逐步回升等信号，公司已度过半导体行业周期的最低谷。2024年全年公司营业收入94亿美元，同比下降23%，但是第四季度营业收入的同比降幅减少到10.1%。从全球最大的模拟芯片厂商德州仪器/TI的销售情况看，也展现出相似的复苏情况。2024年全年德州仪器营业收入123.06亿美元，同比下降23%，第四季度营业收入的同比降幅也同样减少到10%。由于半导体行业内各子行业的复苏进度是不一致的，CIS、HPC是最先恢复增长。从海外大厂情况看，模拟芯片大概率也已进入复苏周期，将有利于国内圣邦股份、思瑞普等模拟芯片类上市公司的业绩反转。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。