宏观专题报告：短期经济触底但长期仍面临考验

中国12月经济数据显示有效需求不足特别是内需不足 中国生产的回升主要靠出口带动 进口增速远低于进口反映内需较弱 服务业的复苏程度要高于消费品 PPI同比表现最弱显示工业生产增收不增利 房地产对固定资产投资的拖累仍十分明显 资本项下有限制的自由流动 有管理的浮动汇率 货币政策丧失了一定的独立性 M1和M2增速之差为负意味着货币流通速度的下滑 社融同比增量中1月贷款同比增量由负转正 1月信贷同比增量中居民由正转负，企业由负转正，但票据占一半，其次是短期需求，最后中长期 1月存款同比增量中企业存款由正转负反映企业投资积极性不高，而居民大增