宏观经济宏观周报：消费托底、投资承压——政策转向推动春节后经济动能分化

核心观点 消费托底、投资承压——政策转向推动春节后经济动能分化。2025年春节后国信高频宏观扩散指数表现偏弱，主要受投资相关的指标拖累，而与消费和房地产相关的指标表现较稳健，这或与国内政策重心逐渐从刺激投资转向刺激消费有关。预计政策转向将推动国内经济逐渐走出通缩困境，向更可持续的均衡路径转型。 本周国信高频宏观扩散指数A为负值，指数B有所回落。从分项来看，本周消费和房地产领域景气变化不大，投资领域景气有所回落；本周消费和房地产领域表现相对较优。从季节性比较来看，春节后指数B均会季节性回升，平均每周上升0.17，本周指数B标准化后有所回落，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比上升势头继续放缓。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年2月28日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格均下跌。预计2025年2月CPI食品环比约为-0.5%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，2月CPI同比或明显回落至-0.6%。 （2）1月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌，中旬止跌上涨，下旬小幅回落；2月上旬国内流通领域生产资料价格再次小幅上涨。预计2025年2月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.0%。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。