中银量化大类资产周报：市场短期回调，融资余额创新高，但增幅比例未处于较大压力位

股票市场概览 本周A股下跌，港股下跌，美股下跌，其他海外权益市场走势分化。 A股风格与拥挤度 本周风格指数普遍下跌；红利较成长占优，大盘较小盘占优，微盘股较基金重仓占优，动量较反转占优。 风格拥挤度与配置性价比： 成长vs红利：成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位；红利风格拥挤度当前仍处于历史较低位置，近期快速下降。 小盘vs大盘：小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位；大盘风格近期拥挤度下降至历史较低位置。 微盘股vs基金重仓：微盘股拥挤度持续处于历史极高分位，超额净值近期下跌；基金重仓拥挤度近一年波动剧烈，当前处于历史高位，超额累计净值处于历史低位。 资金面与动量/反转风格：当前资金总量处于长期下降阶段，反转较动量长期占优，与经验一致。 A股行情及成交热度 本周领涨的行业为钢铁、建筑、非银行金融；领跌的行业为通信、传媒、计算机。 A股估值与股债性价比 估值：当前A股PE_TTM处于历史较高分位，边际下行。 股债性价比：从erp角度看，当前配置权益整体性价比较高。 A股资金面 基金发行：近1月股票主动型基金发行总规模为13.2亿元，边际上升，处于历史极低分位（2%）；近1月股票被动指数型基金发行总规模为259.1亿元，边际上升，处于历史极高分位（91%）。 融资余额：A股融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。 机构调研活跃度 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为商贸零售、非银行金融、汽车，居后的行业为医药、电力设备及新能源、石油石化。 利率市场 本周中国国债利率下跌，美国国债利率下跌，中美利差处于历史高位。 汇率市场 近一周在岸人民币较美元贬值，离岸人民币较美元贬值。 商品市场 本周中国商品市场整体下跌，美国商品市场整体下跌。 风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。