2月PMI数据点评：春节及政策效应共助数据回升

中国2月官方制造业PMI50.2， 预期49.9， 前值49.1。 中国2月非制造业PMI50.4， 预期50.5， 前值50.2。 1、春节因素叠加政策效应，制造业PMI季节性反弹 制造业PMI季节性回升。2月制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，在上月短暂向下调整后本月重回扩张区间，回升幅度略超市场预期。这一反弹是季节性因素与前期政策综合作用的结果。一方面春节后复工复产会带动PMI出现季节性上行，可以看到过去10年春节同在1月的年份（2017、2020年、2023年），当年2月PMI环比基本均有上行（2017年环比上行0.3个百分点，2023年环比上行2.5个百分点，2020年因疫情影响数据向下异常波动）。2015年至2024年（剔除2020、2022年）春节假期开始月份的下一月较前值平均回升1.1个百分点。另一方面本月稳增长政策持续落地显效也有助于内需修复。 供需构成主要拉动。本月制造业PMI的13个分项指数中，除原材料库存指数和生产经营活动预期指数较前值下降外，其余分项相比上月均出现不同程度的上升，权重较大的生产指数与新订单指数升幅相对明显，是本月制造业PMI回升的重要支撑。