金融市场分析周报

报告摘要 PMI：随着假期效应影响消退，制造业活动重回扩张区间，服务业活动边际回落，但建筑业回升。2月，制造业PMI为50.2，较1月回升1.1个百分点，延续去年四季度以来底部企稳态势；非制造业商务活动指数为50.4，较1月回升0.2个百分点。制造业方面，供需两端均改善、对制造业PMI的拉动作用较大，主要价格回升，库存继续下降制造业企业信心继续提升。非制造业方面，尽管服务业回落，但建筑业回升，是非制造业反弹的主因。 资金面分析：月末与央行投放相结合，资金价格维持波动；下周逆回购到期额仍位于高位，关注央行支持情况。本周央行公开市场累计开展了16592亿元逆回购操作和3000亿元MLF操作，本周央行公开市场共有15261亿元到期，因此本周央行公开市场全口径净投放4331亿元。月末与央行投放相结合，资金价格维持波动。下周月初，跨月结束叠加月末财政支出走款，一定程度带来资金面季节性缓和。近两周政府债融资额连续升高后，下周政府债融资额环比回落，处于近期相对偏低位置，预计对于资金面的冲击随之降低。本周跨月期间，央行相应增大逆回购投放，下周逆回购到期额再超1.5万亿元，月初预计央行维持公开市场操作净回笼，下周资金面情况仍需观察央行逆回购投放 利率债：本周周五晚间央行公告未进行国债买卖操作，买断逆回购符合预期。下周两会来临，市场整体较为谨慎，财政方面市场关注赤字率、超长期特别国债发行计划及“两新一重”领域发力，地方政府专项债发行提速或增加供给压力，货币方面两会后资金面转松也为市场期望，但降息降准概率较低。地产宽松政策同样有一定预期。PMI数据制造业超预期，非制造业下滑，合并1-2月，综合PMI是略低于去年的，经济仍在弱修复中，对债市压力有限。综上，本周短端继续新高，长端在前高附近何，均未出现大幅上行的情况，若后续资金面阶段性缓和，短端修复空间加大，同时也会带动长端下行，故继续关注超调后的交易性机会。