两会《政府工作报告》金融政策解读：宽货币、定制度、防风险、促改革

摘要：2025年3月5日，第十四届全国人民代表大会第三次会议在北京召开，国务院总理李强作《政府工作报告》（以下简称“报告”）。报告对2025年发展提出更加积极、务实的预期目标及部署安排。其中，金融作为实体经济的“血脉”，在本次报告中多次被提及。我们认为，报告中提及的适度宽松的货币政策、金融支持实体经济制度的完善、房地产和地方政府债务风险的防范化解以及深化金融市场改革等方面对金融机构经营环境改善和稳定发展具有积极正面影响。 一、货币政策基调：延续宽松，助力稳增长 本次报告强调“适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”，延续了去年12月中央经济工作会议的货币政策主基调，相较去年两会报告“稳健的货币政策”在表述上更加积极。报告还指出要“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”，其中稳住楼市股市为今年2月中共中央政治局会议政策的延续，体现中央对民生福祉、市场稳定和经济平稳发展的高度重视。 展望2025年，一是降准降息力度有望加大。全年预计降准2～3次，合计降幅在100～150BP左右，降息幅度在40～60BP左右，以保持市场流动性充裕，助力经济稳增长。二是结构性货币政策工具将持续优化。预计围绕科技创新、绿色发展、普惠、养老、促消费、稳楼市股市相关的结构性货币政策工具将加码或增设，以进一步提升货币政策的精准性和有效性。三是金融服务更加务实。本次报告特别强调“落实无还本续贷政策”，此为去年9月《国家金融监督管理总局关于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》（金规〔2024〕13号）提出对小微企业“无还本续贷”政策的延续，预计今年将惠及更多中小微企业，缓解其融资难题。四是政策利率及市场利率将整体下行。报告指出要“推动社会综合融资成本下降”，相较去年两会报告“促进社会综合融资成本稳中有降”的表述，传递出更加明确的下行信号。受此影响，预计年内银行业净息差将持续收窄，盈利增长或受掣肘，金融机构流动性风险将有所降低，资金压力或小于去年，全市场金融信贷总额预计将保持增长，为经济高质量发展提供更加充裕的资金支持。