宏观贵金属周报：中国加大逆周期调节力度应对外需不确定性

1.1经济：美国经济短期衰退风险 2025年初全球制造业景气度持续回升但服务业景气度有所走弱。2月份摩根大通全球制造业PMI环比回升0.5个百分点至50.6%，为2024年7月份以来最高值，显示欧美央行降息、中国一揽子经济刺激措施以及关税武器化威胁下的抢出口行为推动制造业景气度回升。全球服务业PMI环比回落0.6个百分点至51.6%，主要是特朗普2.0新政的不确定性加重了企业观望情绪；全球综合PMI环比回落0.3个百分点至51.5%，也是2024年1月份以来的最低值。 2月份中国官方制造业PMI环比回升1.1个百分点至50.2%，生产指数、新订单指数和企业采购量指数双双回到扩张区间，关税威胁下抢出口行为继续支撑中国短期经济；服务业PMI环比回落0.3个百分点至50%，显示春季假期过后的季节性变化；但建筑业PMI环比回升3.4个百分点至52.7%，与近期房企拿地热情升温相呼应，也反映财政扩张对基础设施建设的支持。