晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 胜宏科技发布2025年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润7.8亿元–9.8亿元，比上年同期增长70%–90%，扣除非经常性损益后的净利润6.9万元–7.9亿元，比上年同期增长72%–97%。按公司2024年业绩预告，公司2024年全年归属于上市公司股东的净利润为11.6亿元，同比增长72.9%，扣除非经常性损益后的净利润11.4亿元，同比增长71.5%。今年一季度的业绩相当于2024年全年的约80%。业绩增长的主要推动因素是参与国际头部大客户新产品预研，突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术，实现了PTFE等新材料的应用。快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局，实现大规模量产。由于每年的第一季度是PCB行业的淡季，因此预计公司今年的净利润可到25~30亿元，对应当前550亿的市值有较大的估值吸引力。由于PCB行业在2020年做过一轮扩产，且主要是新增高多层板和HDI板的产能，因此胜宏科技在需求快速拉动产能利用率上升后带来业绩成倍增长的趋势，大概率会复现在其它PCB上市公司上，因此我们看好今年整个PCB行业的业绩增长和投资机会。 3月10日《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》发布。从2025年4月1日起，5年内对建成的示范小区充电设备，给予充电企业设备投资30%的补贴，直流、交流设施功率补贴上限分别为600元/千瓦、300元/千瓦;对示范小区业主大会，按新建充电车位数量给予一次性补贴。对通用型换电站(能够实现跨品牌、跨车型服务)、非通用型换电站的换电设备，分别给予充电企业设备投资40%、20%的补贴，功率补贴上限分别为600元干瓦、300元/千瓦。本次政策不仅补贴充电桩运营企业，而且还补贴安装充电桩的小区，因此大概率对上海居民小区安装充电桩带来较好的促进。从国内主要充电桩运营企业特锐德2024年公司充电量超过130亿度，同比增长超过40%，以及2024年至今年2月的新能源销量 高增长看，充电桩运营的盈利潜力也在不断改善，因此我们看好2025年充电桩企业的业绩增长。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。