晨会纪要

核心观点： 一、策略和先进制造组： 禾赛科技发布了2024年第四季业绩情况，营收7.2亿元，同比增长28%，第四季度净利润1.47亿元，同比扭亏为盈。2024年全年，禾赛营收：20.8亿元，同比增长10.7%，首次实现全年Non-GAAP净利润1370万元，成为全球首家全年盈利的上市激光雷达企业。预计2025年营收将达到30亿至35亿元，激光雷达总出货量为120万至150万台。禾赛的主机厂客户主要是理想和小米。从2025年营收指引看，激光雷达2025年的销量将翻倍增长，这与2025年3月以来大量整车厂将高阶智能辅助驾驶下方到10~20万车型的战略相关，因此两者可以相互印证2025年国内激光雷达行业将高景气。由于2024年国内头部的激光雷达厂商禾赛科技、速腾聚创、华为等的市占率相差不大，因此也看好港股速腾聚创的投资机会。 英伟达GPU的核心电源参展商台湾台达首次公布19英寸72kW800VHVDC电源机架，采用800V高压输出配电，满足下一代数据中心的电源需求。HVDC供电架构省去了逆变环节，能够具有98%的更高电源效率。和现有IDC供电方案较多使用UPS相比，HVDC采用AIDC基本上成为产业共识，并且大概率会使用锂离子电容器（LIC）技术，确保AI及云计算服务器的稳定供电。锂离子电容器具备高功率密度和长保持时间，能够在短时间内提供大功率输出，工艺上锂离子电容器（LIC）是一种混合型电容器，属于超级电容器的一种，阳极与锂离子电池中使用的相同，而阴极与超级电容器中使用的相同。如果该系统方案逐步落地将有利于国内江海股份等具备超级电容生产能力的厂商。 横店东磁公布了2024年年报，四季度公司业绩显著反弹。2024年实现营业收入185.6亿元，同比下降6.0%。归母净利润18.3亿元，同比增长0.5%。第四季度公司实现营收49.8亿元，同比增长25.4%；归母净利润9.0亿元，同比增长四倍。公司是国内最大的磁材厂，2024年磁材业务收入增长2%，毛利率增加0.8个pct。由于工信部等部委今年年初出台稀土更严格的管理措施，同比国内新能源车销量增长较好，该板块业绩大概率会明显改善。光伏方面，公司海外的Topcon电池厂设在印度尼西亚，2024年Q4才上量，不在美国美国针对东南亚的反倾销和反补贴调查的四国范围内，因此会享受美国市场的高溢价。小圆柱锂离子电池方面，2024年公司收入增长17.8%，毛利率提升6.7pct，盈利能力改善非常明显。同样做小圆柱锂离子电池的上市公司蔚蓝锂芯2024年收入增长29%，净利润增长2.8倍，也主要是锂电池业绩改善贡献。因此可见小圆柱锂电池行业景气度在持续改善。由于横店东磁股价自2024年9月以来涨幅小于指数，因此我们认为其大概率有较好的投资机会。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。